近期全球債券市場面臨殖利率再度上升壓力，其中，超長天期債（ 30年期）首當其衝，債券價格出現明顯下跌，引發憂慮。市場預期， 主要央行將在明年相繼採取降息行動，對美國聯準會將於9月重啟降 息的預期則大大升溫，其獨立性的疑慮也加劇市場討論，然而，債券 表現卻呈現出不漲反跌的情況。

　　以美國、英國，以及日本等主要國家為例，英國30年期公債殖利率 一度攀升至1998年以來的新高；日本30年期的公債殖利率更觸及歷史 新高；市場最重要的指標美國30年期公債殖利率也一度升破5％。渣 打銀行財富管理投資策略部主管劉家豪分析，各國對於財政狀況的擔 憂、未來通膨前景的不確定以及對央行後續政策的疑慮這三股壓力疊 加在一起形成這場風暴。

　　劉家豪表示，儘管近期面臨壓力，美國30年期國債殖利率僅在4.8 ％～5.1％區間震盪，故除非出現通膨衝擊，否則預期不會突破此上 限。然而，考慮到財政阻力，英國債券市場殖利率的上行風險似乎更 大；日本長債殖利率亦顯示出上行壓力，隨著日本央行逐步邁向政策 正常化，殖利率已推升至多年高位。

　　殖利率曲線如今愈趨陡峭化，意即長天期債券的殖利率上升速度比 短天期更快，導致兩者之間的差距擴大，觀察10年期與2年期，以及 30年期與3個月的利差衡量，目前的陡峭程度已接近、甚至超過歷史 上的平均幅度。不過，雖然短線上的市場動能會推動殖利率曲線更加 陡峭化，惟後續空間有限，故無需過度擔心。

　　星展銀行預期，美國聯準會的寬鬆政策可能使2年期與10年期公債 收益率曲線更加陡峭，隨後由於財政擔憂的延遲，10年期與30年期公 債收益率曲線可能會有所收窄。聯準會和歐洲央行的政策重心轉移將 是市場關注的兩大焦點，隨著歐洲央行政策轉向中立、日本央行維持 強硬立場，美國公債的表現可能優於歐洲和日本。