星展銀行 個股新聞

行動支付跨境合作展歷史新頁，TWQR Inbound服務將正式開通，財金公司、銀行公會及電支公會14日協同首波來台的日本PayPay、新加坡NETS舉辦啟用記者會，未來日本及新加坡旅客來台，也能使用原本慣用的電子錢包PayPay及NETS掃碼TWQR進行支付，不再需要苦惱換匯、找零問題，象徵我國行動支付正式邁向「跨境雙向支付時代」。

　　財金公司董事長林國良表示，過去國際旅客來台，經常面臨換匯、找零及小額支付困難問題，4月底起日本旅客來台可用PayPay掃碼支付，NETS也預計第二季啟用，這不僅是支付功能開通，更是台灣與鄰近國家數位金融服務合作的里程碑，未來預計拓展東南亞其他國家、港澳及韓國等Inbound服務。

　　金管會主委彭金隆致詞指出，金管會訂定今年非現金支付交易筆數達81億筆、交易金額達10兆元目標，TWQR作為我國共通支付標準，去年交易量已接近1.5億筆，金額超過7,000億元，讓商家與民眾能夠一碼走天下，有助於非現金交易推廣，並落實普惠金融。隨著跨境交易規模擴大，期許金融業者能夠善用科技強化風險控管，建構開放且具韌性的支付生態圈。

　　中央銀行業務局長謝鳳瑛說，去年財金系統處理金額約247兆元，央行系統每日支援逾5,000億元跨行清算資金，以確保財金系統流動性與順暢運作。這次TWQR開發Inbound服務，分別由玉山銀行及星展銀行擔任清算行，未來跨境雙向支付若能建構完整，不僅能擴大TWQ R生態圈，也有助我國觀光發展。

　　TWQR Inbound服務首波上線集結25家收單金融機構，包含17家銀行與信用合作社等金融機構，以及全盈支付、全支付、悠遊卡、一卡通、愛金卡與街口支付等電支機構，全台TWQR特約商店已超過40萬家，從四大超商、百貨公司、免稅商店到夜市商圈等，皆可進行掃碼支付。

　　美伊和平談判破裂，川普揚言封鎖荷姆茲海峽，使市場對通膨憂慮升溫，國際金價下挫。銀行業者分析，若後續談判再度破局，油價攀升引發通膨疑慮，不排除金價本周回測120日均線、約每盎司4,580美元尋求支撐。但因支撐金價的結構性因素依然穩固，還是有外銀主管預估今年下半年目標價6,250美元。

　　臺銀觀察，金價中期指標MACD由負轉正，且以色列也將與黎巴嫩進行談判，若中東戰事未來有望達成協議，美元指數與油價可望同步回落，金價若能站穩於4,800美元上方，有機會往上挑戰60日均線，約 4,920美元價位。

　　兆豐銀行分析，3月黃金下跌原因主要歸咎「流動性事件」，市場在恐慌下跌之際，相對保值的黃金被拋售以滿足保證金與現金需求。短期留意中東局勢變化，悲觀情境為談判破裂，能源通膨壓力大增，可能會進一步擴大如同3月的跨資產調整，但考慮到中期基本面穩健，一旦戰事緩解，資金有望快速回補。

　　2月下旬中東戰事爆發以來，金價已大幅下跌約達9％。渣打銀行表示，隨地緣政治衝突持續、流動性需求仍在，短期內金價波動預料將延續，但支撐黃金的結構性因素依然穩固，一旦市場度過初步去風險階段，金價有望重啟上行趨勢。黃金持續列為核心避險配置，並上調未來3個月及12個月目標價至5,375美元和5,750美元。

　　星展銀行報告提到，持續看好黃金的顯著上漲空間，因為日益成長的貨幣價值貶值的風險，以及破碎的地緣政治和經濟世界秩序，將推動機構和高淨值或散戶投資人對黃金的多樣化需求。

　　星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部資深副總裁陳昱嘉指出，市場環境不穩定，黃金理論上要漲，但實際表現仍受金融市場波動及央行調節等因素牽制，儘管如此，黃金仍是投資組合中重要的分散風險工具，預估下半年金價目標價上看6,250美元。

　　台灣經濟今年初在強勁成長與低通膨有利條件下開局，主要受惠全球對AI相關產品強勁需求，及美國關稅壓力的緩解，但隨美以伊在中東戰局升溫，全球能源市場與供應鏈受到干擾，這種理想的成長與通膨組合的「金髮女孩」經濟正逐步承壓，且恐將面臨轉折。

　　星展集團資深經濟學家馬鐵英受訪時表示，台灣不會陷入停滯性通膨，但高成長、低通膨的黃金理想狀態可能會被打破，「金髮女孩」經濟將面臨轉折。即便美伊衝突未再升溫，荷姆茲海峽的運輸恢復正常仍需數月時間，對台灣的外溢影響預計將自第二季開始顯現。

　　根據領先指標顯示，第二季通膨升溫且出口動能轉弱；3月PMI數據顯示投入成本大幅上升，達到2022年俄烏戰爭期間的水準，同時出口訂單小幅下滑；此外，3月消費者信心轉弱，反映民眾對整體經濟情勢、家庭財務狀況、股市前景及物價水準的擔憂。

　　星展銀將今年台灣CPI（消費者物價指數）年增率預測，由1.5％上修至1.9％，假設全年布蘭特原油均價為每桶80美元，通膨預計自5月起升至約2％，並維持至年底，主要由能源與食品價格帶動。

　　對今年GDP（國內生產毛額）成長率預測維持7％，估第一季年增率約10％，第二季至第三季放緩至7％～8％，第四季再降至2％～3％，主要因出口、投資與民間消費轉弱，受非AI產業全球需求降溫、通膨與供應鏈壓力侵蝕企業獲利與家庭實質所得所致。

　　渣打銀行上調今年GDP成長預測至8％、通膨率維持在2％以下，但這預估值尚未計入美伊戰事發生的影響。滙豐銀行則認為，市場先前正消化一種風險情境，油價可能面臨較長期居高不下，既可能拖累經濟成長，也可能推升通膨，儘管不確定性仍高，但對中期前景仍持審慎樂觀看法。

中東局勢反覆，牽動第二季國際油金價格走勢。綜合北富銀、玉山銀、星展銀行與渣打銀行最新看法，市場對黃金後市維持偏多態度，認為短線雖受獲利了結、流動性壓力及地緣政治情緒干擾，但中長期在央行買盤、避險需求與資產配置題材支撐下，金價仍具續揚空間；相較之下，油價則被視為受中東情勢主導的短線行情，第二季雖有支撐，中長期仍將逐步回歸供需基本面。

　　黃金部分，北富銀指出，金價先前回落，主要反映漲幅已高，加上市場恐慌拋售下，投資人先賣出已有獲利的黃金部位。不過，隨著美伊關係進入停火階段，市場情緒逐漸回穩，恐慌性賣壓告一段落，投機籌碼清洗後，金價有望在全球央行與投資需求支撐下重回升勢。玉山銀則認為，美伊緊張降溫後，通膨預期可望受抑制，但主要央行持續增加黃金儲備，仍將為金價提供中長線支撐，預估後續有機會朝每盎司5,700美元靠攏。

　　星展銀行指出，近期黃金承壓，主因是市場流動性需求、追加保證金壓力，以及期貨與ETF資金流出帶來的技術性修正，並非基本面轉弱，投資人可留意震盪中的布局機會。渣打銀行則是四家中對黃金態度最積極者，將黃金3個月及12個月目標價上調至每盎司5,375美元與 5,750美元。

　　至於油價，銀行圈普遍認為第二季仍有地緣政治支撐，但續航力有限。北富銀表示，油價短期受中東風險支撐偏高，但隨美伊緊張局勢緩和、荷姆茲海峽通行露出曙光，後續戰爭溢價可望下修。玉山銀則預估，西德州原油短線將落在每桶90至100美元區間震盪，但若第三季起油市重回供過於求，第四季可望朝75美元靠攏。星展也因戰事升溫，上調2026年上半年布蘭特原油預測至每桶77至82美元，2027年可能會回落至65至70美元。渣打則估若戰事未擴大，西德州原油第二季底可能會回落至75美元價位，並提醒全球原油長期供過於求格局未變。

　　整體來看，第二季銀行圈對油金的主軸相當清楚，即黃金中長線續偏多，油價短線受地緣政治撐盤、後續回歸基本面。對投資人而言，黃金仍是波動環境下較具配置價值的防禦型資產；油價則宜留意中東局勢與供給修復進度，短線雖有高檔支撐，但追價風險也同步升高。

　外幣資產為資產配置的主要一環，外銀推出新一波優利定存專案服務搶市。其中，渣打銀行與滙豐銀行美元優利定存最高年息衝至7％；星展銀行推出短天期外幣高利定存專案，以7天與14天期、最高6％年息，吸引短期資金靈活配置。

　　渣打銀行推出新戶專屬優惠，針對全新客戶提供。其中，優先私人理財新戶美元定存年息最高可達7％；優先理財新戶最高5％年息。兩專案皆為3個月期，單筆最低起存金額為5萬美元，單一客戶承作上限為100萬美元。外幣定存專案亦涵蓋多種幣別，3個月期澳幣定存年利率最高4％，紐幣2.2％，歐元及加幣等其他幣別年息最高也可達2％。

　　滙豐銀行鎖定合格卓越理財尊尚新戶，且名下資產餘額達等值新台幣3,000萬元，祭出同樣最高年息達7％美元定存專案，天期為3個月，單筆承作金額門檻為3萬美元，最高承作上限為100萬美元。針對一般合格卓越理財客戶，美元優利定存年息最高5％，外幣如澳幣、英鎊5％，紐幣、歐元、加幣3％，日圓1％。

　　星展銀行星優利高利定存專案，主打短天期、高利率，年息最高可達6％，吸引資金停泊與短期配置需求。此次專案涵蓋多種主要外幣，包括美元、澳幣、紐幣、加幣、英鎊、歐元、日圓及瑞士法郎，提供7天及14天兩種短天期選擇。在利率方面，多數幣別如美元、澳幣、紐幣、加幣、英鎊、歐元及日圓，皆享年息6％；瑞士法郎為年息 3％。最低承作金額方面，多數為各幣別2萬元，日圓為300萬日圓。

　　星展星欣利外幣定存專案主打多幣別3個月期優利定存方案，根據方案內容，美元年利率最高達3.88％，澳幣4.08％，歐元1.7％，紐幣2.1％。

　國人海外旅遊熱點除日韓以外，東南亞旅遊潮也逐漸升溫。據銀行 業者觀察，
近來信用卡在馬來西亞、新加坡等地簽帳金額顯著成長， 儘管東南亞整體簽帳金
額仍相對較低，但成長速度居各區之冠，顯示 新興旅遊市場具備高度潛力。看好
星馬消費力道突飛猛進，銀行紛紛 針對東南亞地區加碼信用卡優惠。

　　根據兆豐銀行統計，去年兆豐卡在馬來西亞的簽帳金額年增率高達 近9成，
鄰近的新加坡也有近5成的成長率。

　　兆豐銀指出，觀察年輕族群與行動支付使用者對亞洲旅遊與跨境消 費需求持
續升溫，尤其星馬消費動能成長力道強勁，因此第二季起將 旗下兩張卡片「優惠
自由選」指定通路涵蓋星馬，分別為宇宙明星B T21信用卡及Mega One信用卡，
提供額外加碼1％現金回饋，加上卡片 既有優惠，整體回饋率最高可疊加到國外
5％；星展銀行則持續針對 泰國、新加坡提供優惠，持星展eco永續卡於當地實體
商店刷卡，可 享1％現金積點回饋無上限及加碼4％回饋，合計最優5％現金積點
回 饋；此外，玉山銀行Unicard將國外實體消費納入百大指定通路，東 南亞國家
涵蓋泰國、越南、新加坡、馬來西亞、菲律賓等，最高4.5 ％回饋。

　　遠東商銀也針對新加坡加碼回饋，持遠東樂家+卡單月累積消費滿 5萬元，即
回饋500元刷卡金，加計卡片原有2.5％現金回饋，最高回 饋率共3.5％。

　私募信貸市場近期因信用疑慮升溫，導致部分基金出現贖回潮。外 銀發布最
新看法，隨著流動性壓力與違約率上升，加上對AI發展的疑 慮，使市場前景籠
罩陰影，不過從利差呈現適度擴大的情況顯示，目 前為選擇性重新定價，並非
系統性壓力。

　　星展銀行指出，近期私募債權市場的緊張情況值得關注，但市場並 未指向
系統性壓力。在真正的市場崩潰中，非投資等級（HY）債券利 差會急劇擴
大，初級市場發行將停滯，資金對槓桿融資和私募融資的 興趣將大幅下滑。雖
然HY債券利差略有擴大，但仍遠未達到危機水準 。目前的情況所顯示是風險
重新定價，資金正在區分實力較強和較弱 的借款人及結構。

　　評估私募信貸風險時，應將流動性壓力與償付能力風險區分開來， 近期關
於資金贖回相關的報導引起關注，但這些報導並不代表潛在資 產品質出現普遍
惡化，更值得關注的應是投資組合的基本面是否依然 穩健。對產業的擔憂也需
要區分對待，而非一概而論的謹慎，例如關 鍵問題不在於投資組合有多少軟體
曝險，而是在於擁有何種類型的軟 體。為應對短期恐懼而折價出售，可能會犧
牲私募信貸所提供的多元 化和報酬。

　　（ㄏㄨㄟˋ）豐私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華表示 ，儘管
部分軟體公司在AI發展過程中承壓，但整體而言，AI仍對企業 獲利具備正面推
動作用。即便個別公司出現還款壓力，私募信貸市場 依然具備其優勢，特別是
在優秀經理人主導下，仍可發掘具吸引力的 投資機會。

　　渣打銀行財富管理部集團首席投資總監布思哲認為，私募信貸主要 面臨兩
大隱憂，一是缺乏透明度，二是擔憂私募信貸的挑戰可能外溢 至傳統金融體
系。儘管面臨這些疑慮，私募信貸產業規模仍持續增長 ，其對銀行獲利與信用
指標的潛在影響也同步增加。

　　現在市場對私募信貸在軟體公司曝險的擔憂日益加劇，增加布局疑 慮。

　　對於頂尖的私募信貸經理人而言，這種AI應用要破壞現金流到令人 擔憂的
程度，可能還需要數年的時間。

　　贖回壓力升溫、流動性緊繃以及對AI發展的擔憂，正為私募信貸的 前景蒙
上陰影，但系統性風險目前看來依然受控。

今年以來全球科技類股持續承壓，外銀普遍認為，市場動盪之際， 科技產業基本
面依然穩健，企業獲利展現出良好韌性，半導體與尖端 技術領域仍具長期吸引
力，軟體產業也蘊藏投資機會，東西方市場具 備整合優勢的大型科技企業，後市
表現持續看好。

　　隨著科技股進入調整，資金輪動至其他板塊。（ㄏㄨㄟˋ）豐銀行 表示，市
場反應或許有些過度敏感，但也未必是負面，一方面降低投 資組合的集中性風
險，另一方面科技股估值已回落至較為合理的水平 。即使科技股表現落後，獲利
情形仍亮眼，美國企業在去年第四季獲 利增長強勁，反映出AI持續應用及利潤擴
張帶來的貢獻。

　　強勁資本開支的支持，AI將繼續成為各行業與不同地域獲利增長與 效率提升
的主要推動力。軟件公司在數據管理及工作流程整合方面扮 演要角，在整個生態
系中難以被人工智能取代。AI發展趨勢、投資開 支持續高企財政支持的帶動，AI
週期性前景樂觀。

　　星展銀行指出，目前科技類股的回檔反映「SaaS（軟體即服務）末 日」，及
地緣政治避險壓力帶來的衝擊，這是種由市場情緒驅動的波 動，並非結構性惡
化。AI帶動的運算需求、穩健的獲利能力以及各國 對AI自主化的推動，為硬體、
半導體和更廣泛的AI價值鏈提供強勁的 結構性利多。軟體領域也存在機會，惟須
審慎選擇，避免缺乏生態系 深度和整合能力的單一SaaS供應商。

　　各國為實現AI自給自足而展開的主權競爭，將帶動各科技垂直領域 的成長。
隨全球碎片化加劇，各國對過度依賴外部AI基礎設施和能力 所帶來的戰略及地緣
政治弱點日益警覺。各國政府積極投入大量資源 ，藉以建立國內AI硬體和軟體能
力，這股主權推動浪潮，預計將促使 跨越AI價值鏈數年的投資，受惠者將不僅限
於大型科技企業，還包括 亞洲。

　　中東衝突引發全球市場動盪，外銀釋出最新債市展望。因債券風險結構不對稱，普遍偏好5～7年期債券，既能受惠於利率下降帶來的價格上漲，也避免長天期債券的劇烈波動。此外，AI帶來的產業分化和潛在顛覆，使得重新評估投資等級（IG）債券組合中的產業曝險至關重要，尤其資本密集的傳統產業在AI焦慮時代中，可能比資本稀少型產業更為安全。

　　渣打銀行指出，因油價上漲，市場對央行利率預期偏鷹的重新定價已顯過度，且市場已大致消化短期內高能源成本對通膨的影響，但低估了對中期經濟成長的拖累。進一步分析目前的美國就業市場，相較 2022年烏克蘭衝突後的情況更加脆弱，預期聯準會將於今年下半年降息。

　　在此情境下，債券的風險結構呈現不對稱，在短期通膨飆升下，美國10年期殖利率或將進一步上升50～60個基點，但若就業市場急劇惡化，殖利率則可能下降200～300個基點。基於上述判斷，渣打銀偏好分段配置5～7年期債券。

　　星展銀行表示，隨著能源價格上漲推升通膨壓力，加上原油產量下降使經濟成長前景轉趨疲弱，利率走勢面臨更為複雜的影響。整體而言，星展將2026年第二季債市展望調整至中立，偏好短天期（2至3年）債券、高評等債券，並建議投資組合存續期間維持在5～7年區間；同時持續看好投資等級債券表現。

　　雖然仍然偏好評級為A／BBB債券，但同時也意識到在AI帶來的極端焦慮和分化時代，並非所有產業都能表現一致，例如軟體股的暴跌或許可以作為信貸市場的預警訊號。由於AI顛覆可能導致企業遭到淘汰，部份擁有IG評級的產業或公司將不再被視為避險標的。再者，資本密集的週期性產業可能反而比資本稀少型產業更安全，因此，應謹慎評估IG投資組合中的產業曝險。

　　在利率環境與數位金融發展雙重驅動下，外銀積極強化外幣定存專案服務，一方面以具吸引力的利率方案提升資金停泊誘因，另一方面透過數位通路優化操作體驗，滿足高資產客群對效率與彈性的需求。滙豐銀行近期推出數位通路限定美元高利定存，年息最高 2.6％；星展銀行則推出短天期外幣高利定存專案，以7天與14天期、最高6％年息，吸引短期資金靈活配置。

　　外銀主管指出，面對數位金融快速發展及客戶需求轉變，外銀正以高競爭力產品與數位化服務雙軌並進，回應高資產客群對效率、彈性及全球資產配置的多元需求。在產品面上，推出具市場競爭力的優利定存專案，協助客戶在兼顧穩健與收益的同時，優化資金配置，進一步提升整體資產管理效益。

　　在服務面上，隨著數位金融日益普及，外銀持續投入軟硬體升級，優化數位通路體驗。透過即時且便利的金融服務，讓客戶不受時間與地域限制，靈活進行各項金融操作，同時快速掌握市場契機，在快節奏的數位環境中，更有效率地推進財富管理目標。

　　其中，為持續優化客戶體驗，滙豐銀行推出數位通路限定美元高利定存活動，截至6月底止，以滙豐銀數位通路，即行動銀行或網路銀行，辦理美元指定天期定存的自然人客戶，不限新舊資金，即享美元優利定存年息最高2.6％，讓客戶可以跳脫傳統通路的時空限制，隨時隨地都能輕鬆開存。

　　為滿足市場對短期資金靈活運用的需求，星展銀行近期祭出「星優利高利定存專案」，主打短天期、高利率，年息最高可達6％，吸引資金停泊與短期配置需求。此次專案涵蓋多種主要外幣，包括美元、澳幣、紐幣、加幣、英鎊、歐元、日圓及瑞士法郎，提供7天及14天兩種短天期選擇。在利率方面，多數幣別如美元、澳幣、紐幣、加幣、英鎊、歐元及日圓，皆享年息6％；瑞士法郎則為年息3％。最低承作金額方面，多數為各幣別2萬元，日圓則為300萬元。

　　中東衝突延燒，美元成為資金避風港，短線受高能源價格和地緣政治風險的支撐，然而，結構性債務擔憂限制美元指數（DXY）走升的空間。外銀指出，從技術面來看，美元指數若能持續高於101，代表突破既定區間，並為美元技術面走升奠定基礎，不過，美元走勢目前嚴重受到中東危機、通膨疑慮等訊息影響。

　　美元近期受油價上漲及聯準會利率預期支撐，美元指數於27日上漲 0.3％。渣打銀行分析，地緣緊張局勢升級可能使美元指數短期測試 101.8阻力位；但若局勢在未來幾周降溫，將可能隨之回落，尤其考量美國總統川普對停滯性通膨的敏感度。

　　星展銀行表示，只要美伊衝突持續存在且能源價格維持高檔，美元短期仍獲得支撐，從這個角度來看，美元確實仍是避險資產。不過，市場本質上仍對美元的全面走強持懷疑態度，擔心戰後美元的走勢，且由於政府債務的進一步增加，美元結構性走低的可能性偏高，這也將抑制市場過度推升美元。雖然美元指數若能持續高於101，代表著突破既定區間，為美元技術面走升奠定基礎，但仍將因緊張局勢所帶來的不確定性而有波動。

　　滙豐銀行指出，能源價格和風險情緒仍是外匯市場的主要驅動因素，在地緣緊張局勢緩和之前支持美元走強，因此，外匯市場可能會對能源價格動態保持高度敏感。雖預測難免存在很大不確定性，但只要能源價格保持高位且風險偏好脆弱，美元即可能繼續占上風。如果地緣風險消退，美元將回吐3月的大部分升幅，並在年底前走軟。然目前衝突將如何演變的前景仍不明朗，外匯市場持觀望態勢。

　　該行同時預估，美元在未來幾星期將進一步走強，很大程度取決於中東衝突的發展。川普決定將訪中行程推遲一個月，顯示短期內中東衝突或難以結束。從倉位角度看，此前市場大量淨美元短倉倉位，現持倉已重回中性區域，加上美國聯準會目前「觀望」立場，美元的進一步上升可能更為克制。

隨著「亞洲資產管理中心」政策持續推進，地方資產管理專區成為制度創新與金融業務試辦的重要平台，藉此強化台灣在高資產財富管理市場的競爭力。信託公會理事長林志吉表示，相關制度正逐步鬆綁，為高資產客戶提供更具彈性與多元的資產配置工具。

在融資機制方面，市場關注的「以自益特定金錢信託受益權作為擔保」措施，實際上早於2020年至2021年間即已開放銀行辦理，且並非僅限高資產客戶使用。客戶可持其在銀行設立的信託受益權，向同一銀行申請融資，提升資金運用效率。

林志吉表示，此次政策調整的重點，在於進一步放寬融資條件。林志吉說明，過去相關規定限制融資額度不得超過受益權價值的五成，且不得進行再次質借；在高資產業務開放後，這兩項限制已明顯鬆綁。銀行可依自身風險控管機制，彈性調整融資成數至六成甚至七成，並允許客戶進行再質借操作，以提升資產運用彈性與槓桿效率。

他進一步指出，銀行在辦理相關業務時，仍須落實風險管理，將依據客戶資歷、信用狀況及投資標的波動性等因素，審慎評估最終融資成數，避免過度槓桿帶來潛在風險。

至於「特定金錢信託」的定義，林志吉說明，是指資金運用範圍已明確限定，例如透過信託機制定期定額或單筆投資國內外基金等商品，其可供擔保的標的為信託帳戶中的「受益權」，而非基金本身。此一設計有助於釐清權利結構，並提升金融操作的透明度與安全性。

據了解，央行於去年初鬆綁外匯業務規範，特定金錢信託受益權可質押借台幣；星展銀行（台灣）隨即於5月推出全新的金融服務，開放專業投資人客戶可透過外幣特定金錢信託受益權擔保質借新台幣貸款。

在金融商品投資面向上，林志吉指出，目前已放寬金融商品上架前的審查機制，允許高資產客戶透過信託架構投資尚未正式上架的商品。不過，他也強調，此項措施屬於財富管理試辦專案，需由銀行或券商等業者個別向主管機關提出申請，並經核准後方可開辦，確保制度在創新與風險控管間取得平衡。

通膨疑慮與中東衝突引發拋售，黃金回吐今年以來全部漲幅。外銀分析，地緣政治風險下的非典型反應主要來自通膨與流動性需求影響，每盎司4,100美元被視為強勁支撐價位；若市場「去風險」階段告一段落，金價預計在未來三個月內反彈，有望朝每盎司5,375美元靠攏。

　　渣打銀行預期，從技術線型來看，200日移動平均線，大約落在每盎司4,100美元，提供強勁支撐。若跌破此關卡，下一個支撐價位則落在每盎司3,878美元附近。一旦市場的「去風險」階段告一段落，金價將於未來三個月內反彈朝每盎司5,375美元靠攏，若放眼未來12 個月，預期金價將進一步攀升至每盎司5,750美元。

　　渣打銀行盤點，黃金目前受到兩大週期性驅動因素的支撐，包括聯準會貨幣政策轉向寬鬆與實質利率下降，以及對擴張性財政政策的擔憂。推動黃金長期發展的結構性因素主要有三個，一是地緣政治不確定性，二是市場對於長期債務可持續性的憂慮，三是對央行獨立性的擔憂大幅加劇。

　　星展銀行表示，在此次中東戰事混亂中，黃金展現出史無前例的走勢，且背離傳統避險資產角色，關鍵在於通膨，市場正在反映長期衝突、能源價格高漲以及最終導致通膨和利率上升的可能性。目前市場的賣壓在某種程度上也與流動性有關，由於戰爭持續引發市場波動和避險情緒高漲，黃金成為追加保證金的資金來源。因此，近期市場的賣壓包含技術面和基本面因素，值得關注。

　　 COMEX黃金期貨的部位顯示，目前的拋售也存在技術性因素。黃金期貨的未平倉合約接近2月的低點，約400口，這顯示自1月底、2月初的拋售以來，並未出現顯著的空頭部位建立，基本面也未有轉弱的跡象。綜合考量自戰爭開始以來急劇下降的ETF流量可以推論，目前市場的賣壓很可能受到獲利了結和流動性的影響。

中央銀行昨（26）日公布2025年第4季銀行營運績效季報，每一銀行員平均貢獻度達290.5萬元，年增幅達10.2％。前十大銀行的員工平均貢獻度皆達400萬元以上，主要為AI帶動出口成長，國內薪資持續成長與政府推動激勵消費措施等，挹注民間消費動能。

去年第4季銀行員平均貢獻度年增達一成，主要是存放比提升、利息與手續費淨收益增加等因素，其中，花旗銀行每位行員貢獻約1,658萬元，已連八季居冠，花旗銀行出售消金業務，在台員工數減少，同時其企金業務因國際化深度高亟具競爭力，使連八季的行員平均貢獻度都奪冠。

第二名至第十名分別為輸出入、上海、滙豐、兆豐、台北富邦、中信、玉山、國泰世華及臺灣銀行。

據央行統計，去年第4季整體銀行員平均貢獻度前五名，若排除外商銀行和中國輸出入銀行，則由上海銀行居首，達581.1萬元，其次依序為兆豐銀行475.3萬元、北富銀445.2萬元、中信銀438萬元及玉山銀428.9萬元。

若單就四大外商銀行來看，去第4季銀行員平均貢獻度，花旗依然以1,658萬元奪冠，其次為滙豐銀行574.2萬元，渣打銀以301.4萬元排名第三，星展銀因併購花旗在台消金業務，員工人數增加，以致銀行員平均貢獻度僅221.9萬元，但已較去年同期大幅成長近九成。

若以公股行庫來看，去年第4季銀行員平均貢獻度前五名，依次為中國輸出入銀行663.8萬元，兆豐銀行475.3萬元，臺灣銀行425萬元，第一銀行366萬元，華南銀行351.7萬元。

若以貢獻度區間來看，前十大銀行員貢獻度的金額都在400萬元之上，而300萬至400萬區間如土銀、一銀、華銀、彰銀、渣打銀、台中銀、永豐銀和台新銀。至於200萬至300萬區間包括：合庫銀、台企銀、元大銀、凱基銀和星展銀。

貢獻度在100萬至200萬元則有：王道銀、新光銀、聯邦銀、遠東銀及高雄銀、陽信銀、板信銀、三信銀和安泰銀等。

外銀積極升級財富管理布局，掀起新一波商機爭奪戰。除成立多座旗艦型財管中心、響應財管2.0開放業務引進多元投資商品外，戰火更延伸到金融科技領域。其中，渣打銀鎖定高階財管客戶，跟進香港與新加坡，推出結構型商品自動化報價平台，運用數位化架構整合客戶需求，支援在短時間內完成端對端報價搜尋，打造一站式財管服務體驗。

　　渣打銀行自去年進駐亞洲資產管理中心高雄專區以來，持續領先外銀同業，提供資產管理專區客戶保費融資、金融資產組合融資、另類基金等專屬專區客戶的產品。26日更宣布攜手國際金融科技公司Fin IQ打造「自動化結構型產品報價平台」，引進高盛、巴克萊銀行，以及法國巴黎銀行等國際發行機構商品。

　　渣打銀行總經理游天立指出，高端客戶成長快速，其中，優先私人理財新戶成長雙倍以上。渣打集團資本市場產品及解決方案全球主管 Nicolas Rigois表示，亞洲高資產客群對即時性、客製化及跨資產配置的需求不斷湧現，結構型商品在高資產客群的資產配置中扮演重要角色。

　　滙豐銀行自獲准開辦財管2.0業務以來，積極引進多元投資商品，助高資產客戶靈活因應市場變化。為全力發展財管業務，近幾年在全台成立多座旗艦型財管中心，擴展私人銀行業務團隊，盼全面滿足高資產客戶在個人、企業及家族層面的資產增值、傳承規劃、企業接班等多元需求。

　　星展銀瞄準資產總額逾1億元的高資產客群，結合深厚的亞洲網絡與全球資源優勢，從投資解決方案到專屬服務體驗全面升級。該行與全球最大私募債權管理機構之一的Apollo戰略合作，引進阿波羅旗下私募債權基金，作為在台首檔私募債權基金布局。

　外銀釋出最新股市展望，美股方面普遍維持中立立場，原因在於一方面企業盈餘增長強勁，另一方面市場仍擔憂美元資產及科技類股的風險。

　　亞股方面，同樣受益於人工智慧資本支出，預期在2026～2027年間將錄得顯著盈餘成長。其中，台股受半導體產業帶動的盈餘增長支撐而被看多，其他看多市場包括中國大陸、新加坡及印度。

　　渣打銀行維持對全球股票市場的看多立場。雖然中東衝突短期內壓抑市場風險情緒，但根據其基礎情境假設，衝突有望在未來3～4週緩和，投資者將重新關注股票的基本面表現。預期強勁的企業盈餘成長將支撐市場上行，其中，美國及亞洲（日本除外）市場有望領漲。美股方面，人工智慧資本支出的結構性增長將持續推動盈餘成長，而聯準會預期於2026年下半年降息，也將進一步支撐經濟動能。

　　亞洲（日本除外）市場同樣受惠於人工智慧資本支出，預計在202 6年～2027年間將錄得顯著盈餘成長。針對個別市場，渣打銀行將台灣上調至看多，受半導體產業帶動的盈餘增長支撐；中國大陸則受評價面重估潛力支持，維持看多；印度因其盈餘前景改善且評價面具吸引力，亦維持看多；日本市場方面，則上調至核心配置，因高市早苗政府的財政計劃正在改善該國的經濟成長前景；此外，繼續看淡歐洲（除英國）及英國股票，因兩者的盈餘成長相對溫和。

　　由於擔憂美元資產和擁擠交易的科技類股等風險，星展銀行對美股維持中立觀點。市場最初關注創新者，現在的焦點正轉向區分AI革命的贏家和輸家，該行看好受惠AI基礎設施的公用事業和能源類股。短期而言，歐洲股市表現可能略弱於其他市場，對工業、公用事業、科技和醫療保健等類股維持建設性觀點。

　　國際金價年初延續去年漲勢，飆近每盎司5,600美元，最高漲幅約達三成，但2月底中東戰火爆發，金價於3月跳水，近期一度失守4,1 00美元關卡，今年漲幅歸零。儘管如此，外銀仍因看好黃金基本面因素，並再度上調目標價，渣打銀行將12個月目標價升至每盎司5,750 美元；星展銀行的上半年和下半年目標價則分別上調至5,300美元和 6,250美元。

　　渣打銀行投資策略部分析，在油價飆升的環境下，美元展現避險特徵，美元指數測試100關鍵關卡，美元走強或許解釋了金價最近數週未能上漲的原因。黃金最初受惠於避險資金的流入，但近期價格卻出現回檔，在市場壓力加劇的時期，隨著投資人尋求現金與流動性，黃金通常會面臨初期的拋售壓力，這種下跌並不罕見，預期隨著衝突持續，以及流動性需求維持，近期黃金的價格預估將繼續波動。

　　渣打表示，支撐黃金長期看多的結構性因素依然完好，一旦最初的去風險階段過去，預期黃金將可能恢復上升的趨勢，在基準情境中，預期美元將在今年的剩餘時間內，將保持疲軟態勢，基於上述評估，該行仍維持看多黃金的觀點，並將3個月與12個月的黃金目標價分別上調至每盎司5,375美元和每盎司5,750美元。

　　星展銀行指出，2025年黃金的主要轉變是投資需求，2025年總投資需求年增84％，達到2,175噸。其中1,375噸來自如金條、金幣等實體需求，創13年新高；有801噸來自ETF。由於貨幣貶值風險和地緣政治不確定性加劇，各國央行和投資人對黃金的需求將持續強勁。

　　星展強調，貨幣價值貶值風險、地緣政治和總體經濟不確定性，以及各國央行購買黃金等結構性利多因素仍然存在，且這些利多因素只會隨著時間的推移而加劇。因此，該行將2026年上半年和2026年下半年黃金目標價分別上調至5,300美元和6,250美元。

　海能風力發電（Formosa 2）約589億元專案融資聯貸案，於3月20 日完成再融資協議並達融資到位，聯貸案由8家公股銀行、9家民營銀行及10家外資銀行等共計27家金融機構參與，為台灣首件離岸風電再融資聯貸案，具指標性意義。

　　海能風電位於苗栗竹南外海，由風睿能源（SRE Group）持股51％、捷碧能源（JERA Nex bp）持股49％，風場總裝置容量為376MW（百萬瓦），於2023年1月完成47支風機安裝，同年3月完成全數風機併聯，並於2023年9月8日正式取得商業運轉許可，為台灣離岸風電第二階段首座商轉的風場。自完工商轉以來發電效率穩定，每年預計可供應約38萬戶家庭的用電需求。

　　聯貸案參貸銀行包括兆豐銀行、合庫銀行、輸出入銀行、第一銀行、華南銀行、彰化銀行、土地銀行及臺灣企銀等8家公股銀，中信銀行、永豐銀行、玉山銀行、台中銀行、台北富邦銀行、台新銀行、安泰銀行、凱基銀行及新光銀行等9家民營銀，以及三井住友銀行、三菱UFJ銀行、西班牙對外銀行、東亞銀行、星展銀行、荷蘭安智銀行、渣打銀行、新加坡華僑銀行、德國商業銀行及南韓產業銀行等10家外銀。

　　近年離岸風場融資在地化，除了海能風電聯貸案外，指標案件還包括中鋼子公司中能風場聯貸、沃旭大彰化西南風場專案融資聯貸及丹麥哥本哈根基礎建設基金（CIP）渢妙離岸風電聯貸等。

　　因應能源轉型需求與配合國家政策，公股銀積極參與離岸風電相關融資，截至2026年2月底，兆豐銀離岸風電產業融資餘額已近200億元，一銀逾160億元，土銀、臺灣銀行、彰銀及合庫銀均達百億元，華銀、彰銀分別約90億元、近60億元。

　目前的中東戰事與飆升的油價對風險資產構成利空。外銀釋出最新債市展望，普遍建議布局短存續期間及優質債券藉以防範投資組合下跌風險，並看好亞洲非投資等級債及新興市場債。

　　瑞銀表示，在市場需求支撐，以及基本面持續改善下，看好亞洲非投資等級債，亞洲信用市場自2023年底起逐步回升，動能延續至今（ 2026）年初。市場受惠於三個方向包括區內發行紀律改善、融資環境維持相對寬鬆和投資需求保持穩健。

　　瑞銀指出，今年1月，亞洲非投資等級債領先其他信用資產。根據市場指標，該類別利差單月收斂43個基點，JP Morgan亞洲非投資級信用指數上漲2.24％。相較之下，投資級信用大致持平，反映風險偏好正在回升。

　　此外，新興市場債同樣於今年初繳出正面成績。J.P. Morgan EMB I Global Diversified指數顯示，1月新興市場主權債上漲 0.68％，其中非投資等級債表現優於投資級債。

　　星展銀行認為，能源價格上漲意味著利差擴大，週期性債券面臨的壓力比能源生產商更大。然而，由於能源價格上漲帶來的通膨壓力加劇，以及原油產量下降導致經濟成長前景疲軟，對利率的影響更為複雜。目前的中東戰事與飆升的油價對風險資產構成利空，該行偏好短天期、高品等債券，以及投資組合存續期間介於5～7年。

　　渣打銀行看淡成熟市場政府債，以及偏好新興市場美元債和當地貨幣債。儘管中東地區衝突持續，但新興市場國家的財政收支平衡整體強勁，其債券較成熟市場具備具吸引力的相對價值。在成熟市場方面，由於近期利差擴大，目前略微看多非投資等級債。

中東衝突未止，通膨疑慮升溫。外銀提出兩情境分析，油價維持高檔的時間長短為關鍵，其中，未來3周～4周油價見頂的機率為70％，不過若油價居高的情形持續數月，恐進一步壓縮聯準會的降息空間，若新興亞洲貨幣表現出現壓抑，或通膨預期上升，亞洲各國央行可能會透過升息來因應。

　　渣打銀行表示，在機率約70％的基礎情境下，供應中斷所引發的高油價預計僅會再持續3～4周。油價維持高檔的時間長短將成為關鍵，若漲勢未能延續數周以上，對全球通膨的影響可能僅屬短期，市場情境可望回歸「軟著陸」預期，並受到今（2026）年下半年聯準會降息預期所支持。在此基礎預測下，該行偏好全球股票和黃金，多於債券和現金。

　　在機率約30％的下行情境中，若油價長時間維持高位、甚至持續數月，則可能對通膨造成更顯著的壓力，進一步壓縮聯準會的降息空間。此情況恐對股市與債市產生連鎖影響，並促使該行調整對各類資產的配置觀點。

　　儘管目前評估此情境發生的可能性相對較低，但在情勢快速變動下，未來數日至數周仍需審慎觀察。

　　星展銀行指出，年初原預期亞洲各國央行將維持寬鬆立場，但在能源價格居高不下的情況下，整體情勢可能出現轉變。另一方面，戰爭所引發的避險情緒，以及美元走強，亦可能壓抑新興亞洲貨幣表現；若相關壓力進一步升高，不排除部分央行需透過升息加以因應。以印尼為例，印尼央行於3月決議維持政策利率不變時，特別強調印尼盾匯率穩定的重要性。整體而言，亞洲各國央行較為廣泛的降息循環，可能已接近尾聲甚至告一段落，並在今年稍晚面臨轉向升息的風險。

　　持續性的危機和高油價將對商業信心和消費構成壓力，GDP預期的下調將影響企業獲利，目前市場樂觀情緒仍高，並普遍預期今年全球股市企業獲利年增率約19％。