星展銀行 個股新聞

生成式AI與代理式AI（Agentic AI）快速發展，企業競爭正從科技投資，進一步延伸至營運模式、人才管理與組織轉型。星展銀行（台灣）總經理黃思翰表示，企業導入AI不能只把它視為額外的科技成本，真正的關鍵在於能否將AI融入核心業務，提升生產力、改善客戶體驗，甚至創造新的產品、服務及收入來源。未來企業競爭力的差距，將取決於資料基礎、人才能力、流程整合及投資效益。

價值應用 建立成效指標

黃思翰指出，目前企業AI應用仍處於發展初期，導入AI不能只追逐技術趨勢，而應先理解技術特性，再從實際業務需求出發，找出能創造價值的應用場景。企業若只是增加AI工具，卻未同步調整工作流程與組織分工，未必能將科技投資轉化為實際效益。

從經營管理角度來看，AI導入不只是企業資訊部門的任務，更涉及整體組織如何重新設計工作流程、分配人力與衡量績效。

換句話說，當AI逐步承擔企業內的資料整理、資訊彙整及重複性工作，便能將員工的時間釋放出來，開始有機會將更多精力轉向判斷、溝通、創新與客戶服務等價值提升的工作。因此，在過程中企業管理階層需要思考的，不只是導入哪些工具，更是如何讓AI與既有的業務互補，並建立可持續衡量的成效指標。

外界關注AI是否擴大大型企業與中小企業的競爭差距，黃思翰認為，大型企業在資本、資料及人才方面確實具有優勢，尤其大型語言模型的開發與運作，目前仍集中於大型科技公司。

不過，隨著AI服務透過雲端、訂閱制及現成工具提供，中小企業也能以相對較低的成本使用成熟技術，縮小部分數位能力落差。

累積經驗 提升員工能力

黃思翰以過去數位科技普及為例指出，電腦與網際網路興起時，也曾有人質疑餐廳、飯店等產業能否從中受惠，但如今各行各業已廣泛運用數位系統處理訂位、支付及日常營運。AI也可能沿著類似路徑發展，逐步成為各產業的營運工具。企業能否受惠，取決於是否找到符合自身需求的應用方式，並在創新、投資報酬與風險管理之間取得平衡。

黃思翰形容，學習AI就像學騎腳踏車，「如果你不願意摔倒，就永遠學不會騎車」。他強調，企業必須勇於嘗試，透過實際應用累積經驗，而不是等待技術完全成熟才開始行動。對管理階層而言，建立容許試驗、持續改善的組織文化，同樣是推動AI轉型的重要條件。

除了科技投資，人才培育與技能重塑也是企業迎戰AI時代的核心課題。黃思翰表示，企業競爭不應只聚焦於外部搶才，更需要協助既有員工進行技能重塑與提升（Reskilling and Upskilling），讓人才隨著工作內容改變而持續成長。

星展透過集團學習平台及不同職能訓練，協助員工強化數位、永續金融與風險管理能力，並藉由跨部門合作、國際輪調、海外派駐及區域專案，培養員工的跨市場經驗與產業洞察。黃思翰強調，這類人才策略不僅著眼於個人能力提升，也希望促進不同部門之間的協作，讓新技術能更有效地落實於業務現場。

在實際工具應用方面，星展運用生成式AI與代理式AI賦能員工，透過DBS-GPT協助資料查詢、檔案彙整及內容撰寫，並讓員工建立個人化AI助理，處理部分重複性工作。此外，星展也提供AI職涯教練iCoach及職涯發展平台iGrow，協助員工設定職涯目標、探索發展方向。

整體而言，AI時代的企業管理重點，已不再只是增加科技預算，而是同步推動流程再造、人才升級與組織文化轉型。對企業而言，能否把AI從個別工具轉化為日常營運能力，並讓員工具備與AI協作的技能，將是決定長期競爭力的重要因素。

台灣財富管理市場競爭升溫，國際銀行正瞄準「新興富裕客群」，運用人工智慧（AI）、數位金融及大數據分析，將財富管理服務從傳統高資產客戶，擴大至受薪專業人士、中小企業主等族群。相較於過去仰賴理財專員一對一服務的模式，星展銀行消費銀行暨財管主管許志坤表示，星展銀希望透過數位平台與AI代理人降低服務成本，讓更多民眾享有個人化投資建議，並藉此爭取台灣客戶的資產配置。

許志坤指出，台灣與香港、新加坡具有相似的市場特性，都有規模龐大的新興富裕族群。

這群客戶收入與生活相對穩定，具備一定投資能力，但尚未達到超高資產客戶的門檻，對退休規劃、資產增值及海外投資有需求，卻未必需要專屬理財專員提供密集服務。

如何以合理成本服務這群客戶，成為銀行發展財富管理的重要課題。許志坤分析，傳統模式通常將專屬理財專員配置給高資產客戶，若要將相同服務延伸至大量受薪族及中小企業主，人力成本將難以負擔。業者因此計畫借助AI及數位工具，建立可規模化的財富管理服務模式。

　黃金價格上周一度跌至兩個月低點，隨後在每盎司4,100美元附近 震盪，外銀
認為，儘管主要國家央行持續推動儲備多元化，加上財政 赤字擴大及主權債務攀
升，仍為黃金長期前景提供支撐，但考量當前 利率環境對金價短期表現形成壓
力，因此調整目標價預測，明年第三 季最高預估可達5,600美元。

　　渣打銀行首席投資辦公室（CIO）發布今年第四季全球市場展望， 黃金方面
維持看多觀點，3個月及12個月目標價分別維持在4,750美元 及5,000美元。主要評
估因素包括預期明年下半年美元可能轉弱，加 上新興市場央行持續增加黃金儲
備，有望提供金價支撐。

　　星展銀行分析，目前的利率環境對黃金的短期前景構成壓力，但收 益率上升
的影響可能小於預期。觀察每月黃金報酬率與美國實質利率 變動，以美國10年期
抗通膨債券殖利率作為代表，從2003年1月至20 22年2月期間，實質利率每上升
1％，黃金月度報酬率便會下降11.2％ ；從2022年3月至2025年12月期間，實質利
率每上升1％，黃金月度報 酬率僅下降5.6％。換句話說，目前黃金報酬率對實質
利率上升的敏 感度，僅有俄烏戰爭爆發前的一半。

　　中東地區持續的地緣政治衝突，以及能源價格可能處於高檔更長一 段時間的
預期，星展銀行將未來12個月10年期美國公債殖利率預測從 4.5％～4.65％，上調
至5.1％～5.2％；同時，由於第三季ETF資金流 入大幅增加，將季度投資需求預期
從600噸下調至350噸。綜合這些因 素，調整未來四季黃金目標價預測。

　　調整後預估今年第四季黃金目標價為每盎司4,800美元，明年第一 季為5,000
美元、第二季為5,300美元、第三季為5,600美元。儘管調 整黃金目標價預測，星
展仍然堅信黃金的長期潛力，但考慮到美伊衝 突的持續時間，短期內金價上漲空
間可能低於原先的預期。

　面對通膨與金融市場波動，新台幣資金靈活配置及穩健停泊需求升溫，三大外銀紛紛推出新台幣定存優惠，以渣打銀行新戶高利定存專案3個月期年利率最高達5％居冠；滙豐銀行同樣推出3個月期定存，年利率最高4％；星展銀行星發利台幣定存專案年利率最高3.88％。

　　滙豐銀行針對高資產客戶推出定存優惠。合格私人銀行客戶以及合格卓越理財尊尚客戶，且名下於該行資產餘額須達等值新台幣5,000萬元以上者，3個月期定存年利率4％；若為合格卓越理財尊尚客戶，且承作時名下往來資產餘額達等值新台幣3,000萬元以上，3個月期定存年利率3％。此外，合格卓越理財客戶名下往來資產餘額達等值新台幣300萬元以上，承作6個月期定存年利率2.2％。

　　星展銀行推出星發利台幣定存專案，3個月期定存年利率3.88％，單筆最低承作金額為300萬元。星展豐盛私人客戶最高承作金額為1, 500萬元；星展豐盛私人客戶及星展頂級私人客戶最高承作金額3,00 0萬元。參加資格則須符合承作此案時，於星展銀總資產餘額達等值新台幣3,000萬元以上。

　　渣打銀行針對新台幣定存推出三種方案，10月新戶高利定存專案限全新合格優先私人理財及全新合格優先理財客戶，全新合格優先私人理財新戶，即往來資產餘額達等值新台幣3,000萬元以上，3個月期定存年利率最高5％；全新合格優先理財新戶，即往來資產餘額達等值新台幣300萬元以上者，3個月期定存年利率3％。

　　此外，新台幣續存聚財專案同樣為3個月期定存，合格優先私人理財及合格優先理財客戶最高優惠年利率1.8％；臻富豐存專案升等優先私人理財客戶3個月期年利率3.5％，既有優先私人理財客戶為2.2 ％，既有優先理財客戶為1.9％。

　　台股5萬點在望，外銀綜合評估亞洲不含日本（AxJ）股市發展，認為支撐AxJ表現的結構性利多因素可望持續，主要動能來自企業治理持續改善，以及市場對提升股東回報的重視升溫；同時，亞洲作為全球科技與AI硬體重鎮，所蘊含的成長潛力亦持續發酵，台灣與南韓在全球AI硬體製造版圖中地位關鍵，涵蓋半導體、記憶體、雲端網路及先進封裝等核心供應鏈，具不可取代性。

　　星展銀行表示，在面對中東衝突、地緣政治不確定性，以及部分市場因擁擠的部位與高度散戶槓桿所引發的顯著市場劇烈波動等充滿挑戰的背景下，AxJ股市展現韌性，收益率極具吸引力，鞏固對未來數季的建設性展望。

　　北亞市場提供關鍵成長動能，其中台灣與南韓持續在全球AI硬體供應鏈中扮演核心角色，涵蓋半導體、記憶體、雲端網路及先進封裝等關鍵領域。大陸持續推進自有AI生態系發展，在國產模型、電力基礎設施、網路能力及自主化政策支持下逐步取得進展。至於其他亞洲市場，機會主要集中於具備內需韌性、政策支持，或深度參與供應鏈多元化趨勢的市場與產業。

　　滙針對AxJ市場，後續將持續採取選擇性策略，捕捉區域內多元投資機會，偏好受惠於人工智慧週期、且具備本地成長動能的市場。

　　其中，大陸「K型」經濟復甦使股市表現出現分化，因此將大陸股票配置調整為中性，並持續透過「槓鈴策略」，在創新成長與優質高股息標的之間取得平衡。

　　南韓方面，受惠於全球記憶體與AI投資週期延續，企業獲利前景持續改善，加上企業治理改革推動與具吸引力的估值水準，整體市場環境相對有利。至於台灣，AI結構性成長機會持續為主要科技供應鏈帶來強勁獲利動能，但仍需留意估值偏高風險。

　金融市場「中年危機」跡象浮現，中年危機通常是指一段伴隨情緒波動與自我懷疑的過渡期，人們會重新審視自我認同與人生選擇，外銀以此形容當前金融市場，強調在AI帶動市場表現分化、公債殖利率攀升與美國聯準會（Fed）政策不確定性增加、地緣政治與通膨風險、貨幣貶值交易回歸等四大因素交織下，金融市場正浮現「中年危機」跡象。

　　星展銀行分析，目前AI資本支出週期如同一場新工業革命，將推動經濟動能並支撐風險資產的全面韌性，但市場表現將呈現不均與分歧。自由現金流收益率下滑且因支應資本支出而背負沉重債務企業，將面臨更嚴格檢視；反之，運用AI提升營運效率的企業，將獲市場青睞。

　　除AI相關資本支出疑慮外，受財政揮霍加劇、Fed不可預測性，及黏性通膨所致的長天期公債收益率上升，也是金融市場所面臨的難題。過往Fed會提供明確的前瞻指引，隨Fed主席華許廢除此類慣例，致不可預測性產生，並轉化為更高的市場波動性，及較高的債券風險溢酬。

　　貨幣貶值交易回歸，美財長貝森特透過大規模買回債券抑制長天期公債收益率的舉措，進一步導致美元疲軟，加政府支出持續失控，使近期擔憂情緒再起。星展銀行認為，金融市場正進入更審慎評估期，也呼應「中年危機」代表的自我懷疑與不確定性。

　AI浪潮席捲金融業，外銀近年積極將AI導入各項業務營運環節，並憑藉母集團資源優勢與長期累積的營運基礎，持續提升服務效率、決策品質與營運韌性，外銀強調，目前AI應用仍以決策輔助與流程優化為主，尚未取代人工決策，但已在各面向發揮不同程度的效益，全面升級企業金融、金融服務、金融市場及資訊安全等四大領域。

　　花旗台灣區總裁暨花旗（台灣）銀行董事長張聖心表示，金融服務業務方面，AI透過自動化處理信用分析與資料整理，優化財資與現金管理流程，提升效率與客戶體驗；金融市場業務方面，結合預測分析與大型語言模型，強化市場研判、交易決策與風險監控能力；資訊安全領域，AI應用於威脅偵測與異常分析，提升資安防護精準度與應變效率。

　　企業金融業務方面，AI正協助提升併購與資本市場業務的效率與競爭力，包括運用AI強化盡職調查流程，協助分析市場情緒與投資人動態，讓團隊能更快速掌握市場資訊與商機；透過AI輔助IPO及債券發行的定價與時機分析，協助客戶在合適的市場環境下把握融資機會；另也藉由更深入的數據分析與市場洞察，提升交易執行效率、企業估值表現及整體交易競爭力。

　　星展集團去年起已部署超過430個AI應用案例，由逾2,000個高階模型驅動，應用範疇涵蓋風險管理、防詐騙、客戶服務、財富管理及營運流程。為驅動新一波效率與轉型浪潮，星展也已啟動11項全行級營運模式轉型（OMTs），由生成式AI（Gen AI）與代理型AI（Agentic AI）全面賦能，系統性重塑整體工作流程、工具、人才培育與組織。

　　渣打銀行在AI布局上強調採取「對內全面擁抱、對外審慎推進」的雙軌策略，金融服務涉及客戶資產及重要資訊，AI除提升效率、創造價值，更必須兼顧資訊安全與內容正確性。

　　相較股市前三季強勢，債市今年受到升息預期、政府發債及長端殖利率走高干擾。美國10年期公債殖利率一度升破5％，德國、日本長期殖利率也升至數十年高點。

　　進入第四季，五家機構對第四季債市共識是提高高品質債券配置、把握高殖利率收益；外銀較偏5至7年或中長天期，基金平台更重視分批進場，其中鉅亨買基金明確偏向短天期。

　　滙豐（台灣）商業銀行財富管理及金融服務方案部負責人李勝凱表示，若核心通膨持續降溫，市場下修聯準會升息預期，美國10年期公債殖利率可能接近高點，因此偏好5至7年高品質成熟市場投資級公司債，鎖定目前相對具吸引力的收益率；全球非投資級債維持中性，亞洲高收益債則因存續期間較短、利差較高及違約率改善，小幅看好。

　　星展同樣建議存續期間維持5至7年，但信用選擇更偏向BBB級發行人並搭配美國抗通膨債券（TIPS）、機構抵押貸款擔保證券（Agenc y MBS）及精選金融債。考量主權債與大型雲端業者發債增加，星展對超長天期債券仍持審慎態度。

　　瑞銀全球首席投資總監Mark Haefele則認為，固定收益各細分市場均有機會，新興市場債具收益率與多元化潛力，優質債券也可提供收益及分散效果；若經濟成長放緩，中長期優質債還可能有資本利得空間。不過，因財政疑慮及AI相關發債增加，對長天期債券仍偏審慎，高風險信用債宜以較短天期為主。

　　基金平台策略更重視進場節奏。中租基金平台認為，美國升息循環已進入尾聲，殖利率高點可能落在今年底至明年初，目前可分批布局高評級投資等級債。鉅亨買基金總經理張榮仁則主張「短天期、重債息、精選信用」，以短天期投資級債為核心，再搭配美國非投資級債及精選新興市場債。

　全球股市前三季在AI熱潮推升下走高，截至9月底，費城半導體指數、台股今年來分別大漲78.3％、65.5％。進入第四季，股市站在高檔，星展、滙豐及瑞銀（UBS）三家外銀仍未轉向全面防禦，AI資本支出與企業獲利仍是主要支撐，布局重點由追逐題材，轉向檢驗獲利能否跟上股價，並重視跨市場、跨產業分散。

　　三家外銀均認為，AI資本支出與企業獲利仍是第四季股市重要支撐，但不宜再過度集中少數科技龍頭。

　　星展指出，美國AI資本支出持續支撐經濟及企業獲利，但投資布局正由科技類股拓展至其他產業，除AI受惠股外，也看好金融股；亞洲不含日本則看好陸股、台股及新加坡股並建議以科技成長股搭配優質高息資產。

　　滙豐（台灣）商業銀行財富管理及金融服務方案部負責人李勝凱表示，AI帶動的生產力提升仍處早期階段，企業獲利成長已逐步由大型科技股擴散至金融、工業、材料、能源、醫療及通訊服務。區域上仍以美國為核心，日本受惠AI供應鏈、企業治理改善及獲利成長，香港也有資金流入、房地產改善及科技企業上市題材；歐股與陸股則維持中性。

　　瑞銀全球首席投資總監Mark Haefele則將投資視野拉長至未來6至 12個月，其認為經濟成長、企業獲利及AI投資仍足以支撐股市，並相對看好歐元區、亞洲不含日本及新興市場，同時強調降低單一個股集中度。

　　兩家基金平台策略則更聚焦AI。中租基金平台總經理蘇皓毅看好美、日、台、韓AI產業鏈，他認為AI高獲利成長仍可抵銷部分高殖利率對估值的壓力；「鉅亨買基金」總經理張榮仁則偏好美股、台股及日本並提醒高檔行情將更重視AI投資能否轉化為生產力、獲利與現金流。

　　整體而言，五家機構對第四季股市並未轉空，差別在於「怎麼買」！外銀由AI向金融、工業等產業及不同區域擴散；兩家基金平台仍緊扣AI，其中鉅亨買基金更強調獲利驗證。

　　美股市場近期再度出現泡沫化疑慮，外銀普遍仍維持對美股後市的正向看法，並認為仍具上漲空間，其中以科技、金融與能源三大類股最受青睞。

　　星展銀行分析，科技類股尤其是AI基礎建設相關標的，仍可受惠於 AI資本支出週期加速擴張所帶來的結構性成長動能。除大型雲端業者持續加碼投資外，企業端加速導入AI應用，也將成為下一階段的重要成長來源。

　　金融類股方面，在高利率環境下，銀行業淨利差可望維持韌性，加上資本市場活動回溫，均有助於獲利動能延續。能源類股則受地緣政治因素支撐，隨美伊緊張局勢升溫推動油價走高，帶動美國大型綜合能源企業有望受惠於油價上行，實現利潤率提升和營收增長。

　　渣打銀行財富方案全球首席投資總監布思哲指出，儘管短線波動加劇，截至9月中旬，美股今年以來仍上漲逾1成，顯示本益比回落主因並非股價下跌，而是企業獲利成長速度超越股價表現，整體而言，仍看好美股及美國科技類股後市。

　　市場上有部分人士懷疑，即使美股價格尚未形成泡沫，目前企業獲利水準也可能被高估，認為企業獲利可能受到暫時性因素推升，又或者對於目前規劃中的AI資本支出的可持續性存有疑慮。

　　布思哲表示，根據企業近期揭露的投資計畫以及愈來愈多證據顯示，相關投資具有高度獲利能力，渣打也在近期財報公布後，進一步上調今年與明年的AI資本支出預估。目前這些AI投資的投入資本報酬率超過25％，這也解釋為何企業仍持續投入資源，進一步擴充AI產能並提升相關能力。只有當投入資本報酬率大幅下滑時，AI資本支出循環才較可能反轉。

　　習川會前市場觀望氛圍濃厚，美元兌離岸人民幣持穩。外銀認為，中美之間存有利差，人民幣仍呈升值趨勢且為開年以來亞洲最強貨幣，主要受政策與出口動能等兩大因素帶動，短期來看，美元兌離岸人民幣預料將維持在人民幣6.69元附近區間整理，人民幣後市仍具升值空間，但升幅將維持溫和步調。

　　滙豐私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華表示，人民幣近期走勢與基本面關聯性不高，目前人民幣利率約1％左右，美元利率約4％，在利差角度上對人民幣較不利，但實際走勢卻出現升值情況，主因包括政策聚焦人民幣國際化進程，及企業盈餘亮眼且出口表現強勁等。

　　因此，觀察匯價不能僅看利差，仍需綜合政策與經濟面向進行分析。

　　渣打銀行預期，近期習川會前市場觀望情緒濃厚，美元兌離岸人民幣走勢持穩。

　　人行已連續第八個交易日將人民幣中間價設定在強於市場預期的水準，顯示官方持續維持人民幣穩定，避免出現過快貶值。

　　整體而言，市場預期短期內美元兌離岸人民幣將維持在人民幣6.6 9元附近區間整理。

　　星展銀行調整人民幣匯率預測，將2026年美元兌人民幣匯率預估由人民幣6.7元下修至6.6元，但仍保留進一步走低的空間。

　　星展銀行強調，美國、歐洲各自獨立地對大陸巨額的對外貿易順差、過剩的工業產能和受限的市場准入問題達成共識，使大陸面臨微妙的平衡。

　　聯準會和歐洲央行已將貨幣緊縮列為首要任務，以使能源驅動的通膨回歸目標，大陸匯率政策上，傾向維持人民幣相對穩定或允許其適度升值。

　　美國聯準會（Fed）最新利率決策會議升息1碼，外銀普遍預期今年 12月將再升息一次，明年上半年亦可能再升息一次。外銀指出，仍有五大情境可能迫使升息路徑改變，包括大規模市場拋售、公共債務危機、AI相關災難性事件、勞動市場轉弱，以及地緣政治環境重大惡化，均可能促使Fed將政策重心由抑制通膨轉向維持經濟穩定。

　　星展銀表示，在持續性通膨壓力下，需求面受AI基礎建設擴張帶動、供給面受石油衝擊影響、政策面則受關稅等因素干擾，多重因素將 Fed推向一個六個月前完全未曾預料到的艱難處境，並在9月將聯邦基金利率調升25個基本點至4％，為未來的進一步升息奠定基礎，預期本輪短週期的終點利率將達4.5％。

　　但多項變數仍可能迫使政策路徑調整，若持續出現財政失衡，且因 AI繁榮導致的價格與薪資壓力加劇，即便政策利率達到4.5％，市場仍可能感到不滿足。

　　在基準情境下，渣打銀行認為，經濟成長將維持穩健，加上AI投資強勁、勞動市場持續緊張，通膨仍可能維持偏高，因此預期今年12月及明年上半年仍有升息空間。

　　隨著關稅影響及高油價帶來的通膨壓力於2027年下半年逐步消退，政策利率可望於2027年底回落至4％～4.25％區間，並有機會自2027 年下半年開始降息。

　　滙豐銀行強調，這次Fed利率決議公佈後美元走強，儘管結果符合市場普遍預期，但決議獲得全票通過，強化市場對Fed緊縮傾向的預期，對美元持溫和看漲態度。美國經濟持續展現韌性，F ed已加入收緊貨幣政策的央行之列，並似乎有意採取進一步行動；此外，能源價格高企對美元的負面影響小於歐元、英鎊和日元。不過，美元上漲空間可能有限且節奏取決於數據表現，尤其是考慮到其他十國集團央行也在向鷹派傾斜。

　　日本銀行（日本央行）上周跟進美國聯準會腳步升息1碼（0.25個百分點），政策利率調升至1.25％，但緊縮訊號的力度，仍不足以扭轉日圓弱勢，美元兌日圓目前在157日圓附近震盪。外銀認為，儘管日本已步入貨幣政策正常化階段，但美日之間顯著的利差，仍對匯價形成支撐，市場對9月升息大致反映完畢，後續政策收緊的節奏，將成為牽動日圓的關鍵，隨利率正常化持續的預期，日圓中期表現看好。

　　值得注意的是，市場傳出日銀透過電話攻勢，對特定業者詢價，匯銀人士認為，這形同溫和的口頭警告，提醒匯率報價超過日銀認同的合理價位，讓匯率貶幅有所收斂。

　　渣打銀行指出，這次日本央行決策出現兩位政策委員反對，顯示央行內部已出現分歧。總裁植田和男表示，目前基礎通膨尚未穩定高於 2％，但仍有必要提前因應通膨風險，若後續通膨壓力延續，加上能源價格上行及日圓偏弱，均有助支撐利率政策進一步正常化。

　　外銀研判，隨著升息推進，美日利差有望逐步收斂，降低以日圓融資進行套息交易的吸引力，並在中期為日圓兌美元走向153～155日圓區間提供支持。

　　渣打銀預期，若日本央行持續升息，或官方加強匯率檢查與口頭干預，將有助抑制美元兌日圓上行。整體而言，維持看多日圓觀點，預估日本央行今年仍有升息空間，2027年上半年則可能每季升息一次。

　　滙豐銀行表示，市場預期後續日本央行緊縮步調，將較過去幾年明顯加快。隔夜指數到期預示，日本央行至2027年4月累計升息幅度約達75個基本點；同時，近六次政策會議中會有三次升息，若扣除9月已實施的一次升息，代表未來五次會議中，預期將再升息兩次。

　　星展銀行分析，日本近期經濟數據表現穩健，支撐政策轉向偏鷹的可能性，第二季實質GDP（國內生產毛額）確認經濟維持穩定成長，季增年率為1.4％、年增率為0.9％；7月薪資數據也意外優於預期，進一步強化升息預期。但日本央行後續不太可能每次會議皆持續升息，推測會更加審慎評估對市場的潛在影響。

　　《虛擬資產服務法》預計最快將於2027年首季上路，外銀持續關注台灣數位資產市場發展。渣打銀行融資與證券服務部大中華及北亞區主管Pierre Mengal接受本報專訪表示，若未來渣打有意在台灣提供數位資產託管服務，「監管環境」與「客戶需求」是關鍵考量。

　　星展銀行也表示，關注台灣穩定幣發展，已針對穩定幣議題進行多次內部討論，展望台灣市場，後續關鍵在於如何配合台灣法規發展步伐。

　　渣打布局數位資產已有多年，並將「託管」視為整體數位資產業務的基礎。Pierre強調，必須先建立安全、合規的資產保管架構，才能進一步發展其他數位資產服務。渣打早於2023年即宣布布局阿聯酋數位資產託管業務，並於2024年正式推出服務；2025年進一步在盧森堡設立歐盟據點，將其數位資產託管業務拓展至歐洲市場；近期也獲香港金融管理局核准開展虛擬資產託管業務。

　　針對台灣市場布局，渣打首先將考量監管環境是否明確以及客戶需求。他認為，台灣目前的監管方向正逐步明朗，後續仍須觀察具體監管細節，以及相關規範將如何影響銀行未來營運。

　　在業務模式上，渣打希望採取「全球資源結合在地治理」的方式，由台灣的渣打銀行承擔在地責任並取得必要牌照，同時串聯母集團在境外累積的技術與專業能力，將全球資源引進台灣，進一步提升業務效率。不過，最終能否形成具規模的商業模式，仍須回到市場是否存在足以支撐業務發展的實際需求。

　　放眼全球，穩定幣在使用規模上，早已從利基市場走向主流，成為加密經濟乃至全球資金流動的核心樞紐。星展銀行指出，市場從早期的「探索期」邁入「標準制定期」，穩定幣將有望成為實現匯款韌性的核心解方。星展團隊已就穩定幣議題進行多次內部討論，母集團在相關領域也已有相對成熟的經驗，後續將配合台灣法規發展步伐，審慎評估在台布局方向。

　　外銀預測日銀（BoJ）9月可望採取鷹派升息，調升政策利率25個基本點，釋放未來會議將採取更靈活升息步調訊號。外銀主管表示，近期經濟數據強勁，進一步支持升息論點，至於日圓新一波升值趨勢是否啟動，關鍵在於日銀9月會議釋出的政策指引。

　　星展銀行分析，日本經濟數據強勁，包括第二季實質GDP確認經濟持續穩定成長，季增年率為1.4％、年增率為0.9％，7月薪資數據也意外強於預期，支持鷹派升息可能性。

　　不過，並不預期日銀在9月17日至18日會議上大幅升息50個基本點，也不認為其將於後續每次會議持續升息。回顧2024年7月曾因意外升息引發大規模日圓利差交易平倉，並一度造成全球金融市場動盪，因此這次日銀應將審慎評估大幅調整政策對市場的影響，美元兌日圓本輪升勢恐已見頂，目前匯價正逐步回落至153日圓附近，且日圓本周在G10及亞洲貨幣中表現最為強勁。

　　繼8月美國與日本採取協調式市場干預後，美國財政部長貝森特相關行動可能源於其與日本決策者溝通後取得的優勢資訊，但日圓升值趨勢能否確立，關鍵仍在日銀9月會議釋出的政策指引。

　　滙豐銀行表示，市場預期日銀的緊縮步調將較近年明顯加快。隔夜指數掉期顯示，市場預期截至2027年4月，日銀累計升息幅度將達75個基本點；同時，市場也預估日銀將在未來六次政策會議中升息三次。市場動向反映，投資人預期日銀在應對通膨與經濟風險方面的政策將有所轉變。

　　美國經濟數據轉弱、通膨疑慮持續、政策公信力受質疑，加上政治風險升高，均對美元形成壓力，助長市場對美元走弱討論。

　利率環境變動與數位金融加速發展的雙重推動，外銀持續強化美元 定存專案布局，透過具吸引力的利率設計，提升資金停泊誘因，搶一 波美元資金，同為三個月期定存，三大外銀以滙豐銀行美 元優利定存年息8.08％最高；星展銀行祭出「限量雙幣高利定存」， 美元定存年息也有8％。

　　看準台灣富裕及高資產客群持續成長的市場機會，滙豐 銀行推出全新升級的「滙豐卓越理財」，從全球財富管理 、環球尊榮體驗、專屬健康守護及頂級旅遊禮遇四大面向著手，打造 更完整的尊榮金融服務體驗。為歡慶卓越理財全新升級，滙豐銀行並且同步推出美元優利定存優惠。符合合格卓越理財尊尚新 戶資格，且於承作活動定存時，名下於該行資產餘額達等值新台幣3 ,000萬元以上者，承作3個月期美元優利定存，可享年息最高8.08％ 。

　　滙豐銀行此前也還推出7天期外幣換匯定存專案，符合 合格卓越理財資格，即名下往來資產餘額達等值新台幣300萬元以上 者，承作美元、紐幣、英鎊、加幣、澳幣、歐元、日圓等七大幣別定 存，最高可達年息10％。

　　星展銀行新推出限量雙幣高利定存，鎖定符合星展豐盛私人客戶及 星展頂級私人客戶，且總資產達等值新台幣3,000萬元以上者，以新 資金擇一承作專案定存，即可適用優惠利率，其中3個月期新台幣定 存年息最高3.88％，美元定存年息最高8％。

　　渣打銀行推出9月美元優利定存專案，合格優先理財貴賓須於定存 承作當下，往來資產餘額達等值新台幣300萬元以上，方可適用優利 。利率方面規定新資金承作3個月期美元定存，年息最高4.8％；美元 到期資金續存，3個月期年息4.2％，6個月期為3.8％。

　　面對利率與通膨環境變化，外銀對債券配置策略各有側重，渣打銀行看好3至5年期債券，並偏好公司債及新興市場債；星展銀行示警超長天期債券風險；滙豐銀行則看好中等存續期高品質債券，顯示債市布局聚焦收益與風險控管。

　　市場仍對美國債務水平感到擔憂，渣打銀表示，3年期至5年期債券仍具較佳的風險報酬表現；若10年期美債殖利率短暫升破4.75％，可考慮選擇性增加較長天期債券配置。持續看好公司債及新興市場債，優於三大工業國集團（G3）政府債。

　　渣打銀分析，儘管信用利差評價仍偏高，但信用品質基本面持續穩健，足以支撐目前的信用利差水準。基於財政基本面，仍維持對新興市場美元政府債的正向看法，並認為多數公司債及新興市場債仍具吸引力的收益機會。

　　星展銀指出，政府債務問題近年已逐漸呈現系統性風險，隨著國家安全及供應鏈韌性需求升高，美國、歐洲及日本等成熟經濟體的赤字支出比率持續攀升。在經濟成長仍具韌性的情況下，超長天期債券的風險與報酬並不相稱。

　　此外，美國干預日圓及擴大國庫券回購規模，也反映官方試圖抑制殖利率結構性上升的壓力。星展銀指出，長天期債券的價格波動特性與股票及黃金愈來愈相近，這也意味著在通膨具黏著性、債務持續累積的環境下，超長天期債券作為投資組合避險工具的角色，值得重新檢視。

　　滙豐銀認為，債券市場目前具吸引力的實質殖利率，有助提升投資組合韌性，降低市場波動的影響。雖然AI融資需求帶動債券發行增加，推升市場殖利率，但新增債券供給已獲全球投資人吸收，因此殖利率進一步大幅上升的風險有限。此背景下，該行偏好中等存續期的高品質債券，以掌握目前相對具吸引力的殖利率水準，同時兼顧市場波動風險。

　　全球市場邁入第三季末，外銀陸續釋出最新股市展望，其中看好A I題材重拾動能，加上債券殖利率前景改善，有利美國及亞洲（除日本）股市表現；另一方面，殖利率曲線趨陡，也可望為全球金融業帶來正面助益。

　　渣打銀行表示，AI主題的正面動能預料將延續。儘管整體投資配置仍偏向擴大布局，但在科技及AI類股落後價值型類股約兩個月後，預期後續有望重新展現強勁表現。雖然市場對資本支出規模的疑慮可能不時浮現，但AI變現指標持續改善，顯示相關產業仍有望延續優於大盤的表現。

　　殖利率曲線趨陡有助擴大利差，金融股也可望直接受惠，與此同時，金融股也能分散市場過度集中於AI主題的風險。整體而言，渣打銀看好AI主題利多美國及亞洲（除日本）股票，而金融行業應有助帶動日本及歐元區市場的表現，尤其是如果當地央行如預期般進一步升息。

滙豐銀行指出，AI應用持續加速，更強大的模型及嶄新應用不斷湧現，帶動相關投資，也提振市場信心。隨著AI應用擴大，獲利成長動能可望從科技業及美國股市，進一步擴散至更多產業與地區。

　　亞洲是全球晶片需求的主要受惠地區，並在數據中心擴張及全球A I供應鏈中扮演關鍵角色；AI應用也持續提升全球生產力，歐洲同樣受惠。除AI之外，國防支出增加及美國再工業化趨勢，也為各地金融、材料及能源等產業帶來更多發展機會，進一步擴大市場受惠範圍。

　　星展銀行看好，AI行情的正面動能延續，輝達第2季財報優於市場預期，加上公司對2028財年營收成長70％釋出樂觀展望，進一步提振市場對整體AI生態系的信心，也緩解市場對AI半導體需求可能放緩的疑慮。半導體仍是該行看好的類股之一，主要受惠於AI資本支出週期持續推進，帶動相關需求維持成長。

　星展銀行（台灣）持續深耕年輕族群及數位娛樂生態圈，攜手《G arena 傳說對決》迎接遊戲十週年里程碑。眾所矚目的《傳說十週年演唱會》將於2026年10月31日晚間於台北大巨蛋盛大舉辦，卡友可於 9月18日中午12點起享有優先購票權益；《GCS 2026夏季總決賽》也將於10月31日上午熱血開戰，卡友可於2026年10月8日中午12點優先購票，親眼見證年度冠軍誕生。

　　另外，於10月24日至10月31日期間，玩家還可前往松山文創園區參觀《流光穿梭》十週年特展，回顧《Garena 傳說對決》的重要歷程與經典回憶。憑「傳說十週年演唱會」門票或星展傳說對決聯名卡及任一刷卡簽單，即可免費入場參觀。

　　今年《傳說十週年演唱會》由i-dle成員舒華與黃偉晉共同主持，以及Minnie等重量級卡司同台演出，打造專屬玩家的音樂盛宴。而《 Garena 傳說對決》遊戲內亦將推出星展聯名卡友專屬抽獎活動，符合資格之卡友有機會獲得《傳說十週年演唱會》門票，免費攜伴共襄盛舉。

　　除十週年系列活動專屬禮遇外，星展傳說對決聯名卡亦持續提供多元卡友回饋。新戶申辦並完成指定任務，可獲得1,400貝殼幣首刷禮；卡友以指定星展帳戶設定信用卡自動轉帳付款，於蝦皮、淘寶、G arena、Steam、Netflix、foodpanda等生活玩家精選通路消費，最高可享10％回饋，滿足玩家於遊戲娛樂、影音串流、外送及網購等多元消費需求。

　　各家私人銀行最新投資關鍵報告出爐，9月市場面臨美伊僵局的延伸、FOMC決議、及科技巨頭持續募資三重考驗，根據台新、凱基、第一、星展等銀行最新報告顯示，美國聯準會今年底前估升息1碼、美伊戰爭將延續至明年、美股與金價將續飆、油價第四季在80～90美元間。

　　台新私銀機構觀點9月報告中指出，預期美伊僵持將延長至美國期中選舉後，甚至更久，而聯準會9月會按兵不動、12月升息1碼；日本銀行則在9月升息、美標普500年底目標看8,100點。美國10年公債利率年底目標4.55％、黃金年底預估每盎司4,800美元、布蘭特原油第四季均價每桶80美元。

　　債市短期側重短存續期間，待升息後，可考慮擇機適度提高存續期間部位；股市優先布局金融、防禦類股與高股東回報率標的。

　　凱基銀表示，第四季主要關注美國期中選舉與美伊局勢發展，若衝突持續僵持，油價將維持高檔震盪，支撐通膨並促使聯準會偏鷹，預期年底政策利率落在3.5％～3.75％。短端殖利率上行壓力較長端大，美十年期公債殖利率預估維持在4.5％～4.85％震盪。

　　一銀認為，能源價格風險升溫，通膨仍高於目標，預期聯準會年底前保留升息可能，貨幣政策前景與長債賣壓或使10年期美債殖利率高檔震盪，預估年底介於4.8％至5.0％。高利率環境將再維持一段時間，類股輪動下標普500指數仍有望突破8,000點。

　　星展銀預估，金價每盎司可到5,300美元，隨賣壓漸減弱，金價可能即將迎來轉機，主要因能源市場調整有助抑制通膨帶來經濟風險、金價4,000美元附近強勁需求、大陸對槓桿零售黃金交易的限制有助於遏制部分投機資金流動。