嘉惠電力 個股新聞

　　國內水泥業儘管面臨國內房地產開工率下滑、市場競爭加劇考驗，但在業外轉投資、海外市場貢獻度增加下，台泥（1101）、亞泥（1 102）、環泥（1104）上半年獲利都成長。在進入產業傳統旺季，及轉投資貢獻度持續進帳增加下，業者樂觀看待下半年營運。

　　台泥上半年獲利成長主要在轉投資的土耳其、葡萄牙水泥市場貢獻度增加。亞泥在嘉惠電力、轉投資關係企業獲利成長下，上半年稅後純益有高2位數的增加。環泥轉投資全建材供應鏈及業外收益的增加，推升上半年稅後純益年增14.44％。

　　台泥指出，近年來中國大陸地區水泥市場需求偏弱，水泥價格延續低檔，導致合併營收下滑；台灣市場水泥售價雖穩定，但受房貸緊縮政策影響，水泥及預拌混凝土銷量略受影響。台泥大幅調整營收結構，歐洲市場（如土耳其、葡萄牙）躍升為最大獲利引擎。

　　台泥董事會已通過，將整合旗下土耳其、葡萄牙、非洲等水泥及混凝土建材相關業務，納入新設子公司Cimpor International，並以該公司為主體，申請於海外證券交易市場首次公開發行股票及掛牌交易。台泥此項海外上市計畫已吸引外資、法人及中長期投資人歸隊，買盤回籠下已讓股價有上漲空間。

　　亞泥轉投資的電力事業嘉惠電廠，上半年的獲利有二位數年增，轉投資關係企業遠東新、裕民等的貢獻度都大幅度提升。展望下半年營運，亞泥認為，水泥本業因大陸市場需求仍在下行階段；台灣水泥市場則進入調整期，水泥本業以穩健為主。

　　至於下半年電力、投資事業的前景，亞泥指出，去年嘉惠一期大修，業績獲利基期較低，因此今年下半年嘉惠電力的貢獻預期應還是正向的。同集團的關係企業，如遠東新（1402）、裕民（2606）等，下半年進入傳統旺季，且去年基期較低，今年對亞泥的獲利貢獻度應會增加。

　　環泥主要銷售預拌混凝土及石膏板，近年來積極引進日本NICHIHA 高耐候性水泥纖維外裝板銷售，並與日本吉野建材集團合作，引進日本礦纖板，充實室內裝修與天花板建材選擇，積極擴充全建材產品線。

轉投資電力及歐非水泥市場貢獻度成長加持，台泥（1101）5月合併營收126.1億元、月增3.27％，亞泥（1102）5月合併營收62.97億元，月增10.6％。

　　不過，台泥前5月合併營收580.8億元、年減3.63％；亞泥前5月合併營收268.20億元、年減8.3％。

　　對於整體營運的看法，台、亞泥認為，目前本業營運表現仍受兩岸水泥市場需求及價格波動影響，但在多元事業布局及業外投資挹注下，整體營運維持穩健。

　　台泥的水泥事業，土耳其OYAK Cement第一季受極端氣候影響，降雨量較歷年高出50～60％，導致水泥銷量下滑，4～5月銷量逐步回穩。葡萄牙Cimpor受惠當地售價上漲，營業額同步成長。

　　台泥指出，因大陸水泥市場需求疲軟，價格延續弱勢，營收較去年同期下滑；台灣受央銀信用管制及房貸緊縮政策影響，加上進口水泥低價競爭，水泥及混凝土銷量下滑，但售價穩定。

　　至於台泥的能源事業，轉投資和平電力因運轉天數增加，累計前五月營收51.6億元、年增39.3％。

　　亞泥表示，5月台灣市場營收較上月成長14％，主要受惠嘉惠電力能量費率提升，帶動收入增加，加上投資收益挹注，推升營收表現。

　　亞泥在大陸市場5月營收較前月成長4％，主因水泥銷量191.8萬噸，較前月成長6％，但市場價格調整，平均售價較前月下降4％。

水泥產業景氣持續盤整，衝擊水泥雙雄營運，台泥（1101）自結2025年12月合併營收142.2億元、年減14.04％，全年合併營收1,506.62億元、年減2.74％；亞泥（1102）12月營收61.7億元、年減12.9％，全年合併營收710.4億元、年減6.9％。

台泥表示，從2025年營收結構來看，旗下土耳其OYAK與葡萄牙Cimpor兩大子公司全年營收合計623.38億元，占台泥整體營收的4成以上，顯示歐非低碳水泥市場的穩定性。

相較之下，台泥2025年中國大陸水泥營收占比已降至20％以下；社會轉型能源事業（和平電力）營收，占比亦由2024年的10.9％，下降至2025年的8.8％，反映集團營收結構持續調整。

台泥近年積極投入的新能源領域方面，子公司台泥儲能2025全年營收10.99億元，表現強勁；台泥表示，台儲的穩定貢獻顯示台泥在新能源領域的積極布局，強化公司在能源轉型中的優勢。

亞泥2025年營收表現主要來自台灣事業體維持穩健表現，持續支撐整體營運。

面對全球經濟波動與大陸房市景氣低迷帶來的挑戰，亞泥指出，台灣事業在水泥銷量回升及預拌混凝土售價調整支撐，營收表現相對平穩，年減1.5％。至於大陸事業版圖，則受市場需求疲弱影響，水泥售價與銷量下滑，營收年減17％。

展望2026年，亞泥表示，大陸市場仍面臨價格壓力，台灣本業展現穩定支撐力道，亞泥將優化生產效率，審慎因應市場變化，以維持營運的長期穩定。而在轉投資事業上，嘉惠電力發電度數增加，可望推升營收成長。