安聯投信 個股新聞

　為拓展數位理財服務的多元管道並深入年輕族群市場，電子支付業 者近年來積極布局小額理財業務，透過高便利性、低門檻及多元化的 支付生態系，為民眾打造更加全面便捷的理財生活。看好數位理財的 長期發展潛力，業者期望藉由提供創新、友善的理財模式，推動投資 服務普及化，吸引更多年輕世代參與基金投資，瞄準數位理財藍海， 實現普惠金融。

　　全盈+PAY為全台首家提供以電子支付購買基金與股票服務的電支業 者。去年8月與國泰投信合作「電支買基金」使用電子支付購買基金 ，投資人每月最低只要2000元，就能定期定額申購基金。為服務更多 原生數位理財族，全盈+PAY今年攜手口袋證券、群益金鼎證券等券商 下單平台，推出綁定電子支付帳戶買股票，以電支帳戶做為出入金帳 戶，最低只要100元即可開始投資，提前卡位市場多頭行情。

　　全盈+PAY總經理劉美玲表示，無論是學生、弱勢族群，或是信用評 等較低的族群，皆存在理財需求。因此，全盈+PAY期望以「支付＋理 財」雙引擎驅動，打造一個整合便利支付與小額資產管理的理財生活 圈，讓支付不僅止於交易，更能延伸出資產累積與財務管理的價值， 成為普惠金融的重要橋樑。

　　iPASS一卡通於去年與主動式基金管理專家安聯投信，合作推出「 Fund電喵」，只要千元門檻，就能定期定額買到安聯投信境內人氣基 金，降低理財門檻，並強化買基金的便利性，每筆最高限額新台幣5 萬元，使用iPASS MONEY帳戶、付款每月限額共計30萬元，金額上限 為一般交易與基金交易合併計算。

　　全支付與好好證券合作推出的基金理財服務「電支雞」，同樣整合 支付與理財功能，同時提供零錢存、定期存兩種投資方式。其中，零 錢存會在使用全支付消費超過百元時，自動紀錄十位數零頭，每當累 積滿新台幣300元時，會自動從全支付帳戶扣款，並透過好好證券執 行基金買入。此外，全支付今年也宣布與摩根投信攜手合作，首創基 金配息直接入帳電支帳戶，進一步拓展數位理財應用場景。

　台股跌破月線後力守季線，4日再戰並一舉收復月線、10日線、5日 線。法人表示，看好加權指數在6月有望向上挑戰半年線22,032點與 年線22,297點，不過台股即將迎來多項風險，建議關注市況的同時， 依據位階調整持股部位以應對局勢。

　　統一投顧總經理廖婉婷表示，儘管接下來對等關稅有望成為過往雲 煙，短期市場可能會反映這項利多，但當初川普在進行債務規劃時就 有把關稅收入納入考量中，以彌補減稅可能造成的缺口，因此若對等 關稅最終結果違憲，為了彌補收入變少，勢必需要去開源或節流，開 源方面，鋼鋁汽車與半導體關稅因為是走232條款，因此繼續存在， 若短線反彈至年線附近，就要特別關注風險動向。

　　富邦投顧董事長陳奕光表示，台股本波的反彈，主要來自於資金行 情而非基本面行情，延續力仍需觀察外資買超力道，要突破前波高點 的最大影響因素，仍在對等關稅與半導體關稅等最終結果，若往好的 方向發展，則有望可以突破前高21,879點，甚至往年線邁進。

　　操作策略上，陳奕光建議，再遇跌破10日線時可減碼持股1/4、跌 破月線未站回時要出脫1/3的持股、跌破季線要再出脫1/2持股，若大 盤出現5,000億元巨量的長黑K棒，則建議全數出脫。

　　綜合法人看法，目前6月下檔支撐先看20,500～20,000點，而保留 持股族群可以AI概念股為主，有望在台股之後反彈過程中扮演主流族 群，此外，也可關注IC設計股，在中美科技戰開打的情況下有望迎來 轉單。

　　安聯投信台股團隊表示，AI領域如相關應用、國際主要CSP廠並未 調降資本支出，短期客戶訂單並未出現明顯變化，但因下半年需求缺 乏能見度，進而牽動消費動能與下訂單的節奏；評價面與獲利是否下 修及幅度也成為另個牽動市場走向的因子。

　AI題材再起、電子股強勢回歸，帶動台股上個月漲幅創近1年來單 月之最，主動式操作台股基金也繳出亮眼成績單，同期間報酬打敗大 盤比例近9成，其中績效逾1成更達5成。

　　根據理柏資訊統計，5月台股加權報酬指數漲幅5.52％，為去年6月 以來單月最佳報酬，同期間138檔主動式操作的台股基金平均績效為 9.81％，累計共有123檔績效打敗大盤，比例89.1％；績效逾1成有6 9檔，占比達5成。分析各產業類股表現，電子零組件5月漲幅近14％ 居冠，電腦及週邊設備類股漲幅也有逾1成表現相對突出，因為是主 動式操作台股基金的主要持股產業，也挹注基金績效表現。

　　復華高成長基金經理人呂宏宇表示，觀察第一季台股企業獲利維持 成長趨勢，其中AI類股基本面表現最為強勁，加以輝達財報優於預期 ，將持續支撐台灣電子產業發展，將是中長線產業配置主軸，因應近 期匯率波動可能衝擊部分企業獲利，將搭配內需及高股息題材做分散 配置，以降低投資組合波動性。

　　永豐投信指出，關稅風險尚未完全消除，台股短線樂觀情緒回補後 ，恐面臨漲多修正壓力。根據過去的經驗，關稅對物價的推升效果通 常延遲約一到兩個月才浮現，加上中美在短期內達成協議也是有一定 難度，因此在投資上可保有樂觀仍應有風險意識。

　　安聯投信台股團隊認為，AI領域如相關應用、國際主要CSP廠並未 調降資本支出，中長期來看基本面大方向不變；短期客戶訂單並未出 現明顯變化，但下半年需求缺乏能見度。

美國關稅訊息紛亂而通膨壓力紓緩，美國公債引領各類債市走揚，過去一周整體固定收益型ETF資金獲資金淨流入60.6億美元，資金流入動能減緩，其中亞洲債市獲21.6億美元淨流入，美國與歐洲債市分別獲14.1億與6.8億美元淨流入。由債券品質分類，非投資等級債ETF獲16.2億美元淨流入，投資等級債ETF獲8.6億美元淨流入。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫‧華勒表示，美國非投資級債企業已在金融海嘯、油價崩跌與新冠疫情後脫胎換骨，以彭博美國非投資等級債指數為例，信評BB的占比從金融海嘯前的三成左右，提升至今的高於五成，而回顧2022年聯準會暴力升息時，市場也一度瀰漫經濟衰退恐慌，各企業無不繃緊神經準備因應，但之後未真正發生經濟衰退，面對現今情境，當時環境正可說是一次最實際的壓力測試。

儘管美國經濟放緩，企業財務狀況表現堅韌，市場過度恐慌將殖利率推高至近8%水準，更凸顯其投資吸引力。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人陶德．布萊頓（Todd Brighton）認為，美國經濟具韌性，短線市場反應過度時反而能從中尋得不錯的投資機會，舉例來說，4月初川普宣布對等關稅衝擊市場大跌，美國非投資級債利差攀升至450點左右，一些財務狀況穩健公司債殖利率從7%左右急升至10%以上，就是難得的加碼機會。

安聯投信指出，投資級債續受青睞，在於其相對穩定的波動性與評等保障，在震盪市況中具備避風港特性；而非投資級債雖面臨投資人風險意識提高，但在高票息與基本面穩健企業支撐下，仍吸引部分收益導向資金。債市仍處於轉折階段，高波動將為常態，建議轉向具票息支撐與基本面評價優勢的信用債。

　　面對全球政經風險交錯、市場波動加劇，投資人風險意識升溫，對 債券等穩定資產的配置需求明顯增加。根據EPFR統計至5月28日止， 投資級債基金淨流入49.9億美元居市場之冠，非投資等級債淨流入8 .3億美元，新興市場債淨流入金額增溫至28.0億美元。

　　安聯投信表示，整體資金流向顯示，儘管市場仍處於高度不確定環 境中，資金仍積極尋求穩健收益與分散風險機會。近期市場關注焦點 集中於美國財政與政策前景，包括眾議院通過稅改法案可能擴大財政 赤字、20年期公債標售結果不佳等，皆對美債殖利率造成上行壓力。 不過在此背景下，企業債與新興市場債展現出較佳的抗跌能力，主要 歸功於企業基本面穩健與新興經濟體殖利率優勢，資金由利率債逐步 轉向信用債趨勢明確。

　　投資級債持續受到青睞的主因，投信法人分析，主要在於其相對穩 定的波動性與評等保障，在震盪市況中具備避風港特性；而非投資級 債雖面臨投資人風險意識提高，但在高票息與基本面穩健企業支撐下 ，仍吸引部分收益導向資金。

　　富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫．華勒指出，美國非投資級 債企業已在金融海嘯、油價崩跌與新冠疫情後脫胎換骨，回顧2022年 聯準會暴力升息時，市場也一度瀰漫經濟衰退恐慌，各企業無不繃緊 神經準備因應，但之後並未真正發生經濟衰退，面對現今情境，當時 環境正可說是一次最實際的壓力測試。儘管美國經濟放緩，企業財務 狀況表現堅韌，市場過度恐慌將殖利率推高至近8％水準，更凸顯其 投資吸引力。

　　台灣投信市場的聚光燈多半集中有發行ETF的台灣本土投信以及如 安聯、摩根、貝萊德等外商大型業者上，但2024年有一批不靠ETF的 外資投信公司，透過主動型基金操作策略與風險控管的精進，獲利逐 年成長，展現經營韌性與潛力，成為市場中不可忽視的新勢力。

　　富達投信、瀚亞投信2024年淨利達3.47億元、3.28億元，富達投信 更較2023年1.34億元，年成長率逾150％；另外瀚亞投信2024年雖較 前一年有小幅成長，但已連續兩年維持3億元左右獲利水準，正因台 灣市場的業績突飛猛進，受到總部相當的重視，原任瀚亞投資大中華 區暨台灣總經理王伯莉、行銷長暨法人高資業務長鄭立元雙雙升任瀚 亞投資大中華區總裁暨瀚亞投信董事長及總經理職位。

　　此外，鋒裕匯理、柏瑞、路博邁投信及德銀遠東等投信2024年營運 同樣展現轉機，鋒裕匯理投信2023年仍處於小幅虧損，2024年轉盈達 1.29億元，扭轉頹勢；柏瑞投信從2023年僅賺0.1億元成長至2024年 1.04億元，顯見其旗下基金受青睞，資產規模擴張與費用率控管助其 營運轉強。

　　路博邁投信亦從2023年0.23億元成長至2024年0.71億元，呈現三倍 成長，為外商中具規模彈性的潛力業者；德銀遠東投信2024年淨利為 0.64億元，年增幅約4成，深耕高資產客戶，在台灣ETF熱銷的基金市 場殺出重圍。

　　這批未涉足ETF領域的外資投信公司，或穩健、或轉型，2024年均 交出具亮點的獲利成績，但透過產品差異化、費用效率提升，正逐步 形塑其市場定位。

　　2024年，多家外資投信在尚未參與ETF市場的情況下，仍憑藉穩健 操作與全球資產配置，繳出亮眼成績單。隨著主動式ETF法規正式開 放，包括安聯、聯博等原本缺席ETF戰局的外資投信，將自2025年起 陸續進場，預告新一波資產管理戰爭即將登場。

　　安聯、聯博、摩根、貝萊德等國際資產管理機構，長期透過主動型 基金與機構平台經營，不僅穩居獲利排行榜前段班，在未發行ETF的 情況下仍展現出強大競爭力。以安聯投信為例，2024年淨利高達27. 15億元，年增幅達58％，在非ETF投信中表現一枝獨秀，甚至超越多 數國內具ETF產品線的投信公司。

　　聯博投信在ETF尚未盛行前，曾憑藉旗下非投資等級債等數檔招牌 基金，連續多年穩居台灣最大資產規模地位。貝萊德投信2024年以6 .83億元稅後純益名列前10大，年增率達42％，主要來自全球股票、 債券基金與機構資產代操業務的穩健擴張。

　　主動式ETF開放後，安聯資產管理更將以台灣為全球首發地，推出 「安聯台灣高息成長主動式ETF」，此舉不僅彰顯其對台灣市場的高 度重視，也象徵外資投信自長期平台經營者，正式轉型為ETF戰場的 主動競爭者。

　　根據碁石智庫統計，2024年全體台灣投信業合計稅後純益達209億 元，較2023年成長51.3％。其中，ETF為本土投信帶來關鍵成長動能 ，截至2025年4月底，整體規模達6.35兆元，雖較2024年底略為縮減 ，但前四月逾4,000億元資金淨流入，顯示ETF已成台灣投資人核心配 置工具。

　　碁石智庫負責人陳如鈊指出，主動式ETF制度的開放，讓外資投信 磨刀霍霍。除野村投信外，安聯投信即將募集「安聯台灣高息成長主 動式ETF」，聯博投信已送件申請「聯博投資等級債入息主動式ETF」 。主動式ETF將帶來更多元的投資選項與彈性。

　　基金業者進一步透露，摩根及貝萊德兩大集團已分別在美國推出主 動型ETF產品，預期將很快跟進台灣市場發行，意味著台灣資產管理 產業正邁向「投研實力比拚」與「策略差異化競爭」的新階段。

　今年全球債市同樣受到美國關稅引爆的諸多不確定性衝擊，也反應 在國內投信發行的各類債券基金表現上，根據統計，今年以來僅有投 資在大陸的投資等級債基金平均報酬為1.61％，其他各類債券基金全 數翻黑，其中美國投資等級債基金平均下跌近5％，敬陪末座。

　　群益時機對策非投資等級債券基金經理人陳以姍表示，現階段在不 確定性壟罩下，具防禦性質同時也能提供收益，投資人也不妨適度配 置債券基金來平衡投資組合波動，再者，雖然聯準會降息節奏放緩， 但路徑未改變，全年來看仍有降息1至2碼，長天期債仍具有潛在資本 利得空間可留意。

　　10年期公債殖利率的走勢與聯準會利率具相關性，近期彈升也並未 突破前高，未來有望隨著聯準會降息而回穩。聯準會後續將放緩降息 步伐，2025年僅會有兩碼降息，2026年也是同樣的降息幅度，使得市 場對後續降息預期明顯降溫，不過面對降息，最需要的就是鎖高息、 低波動的投資工具，債券就是其中之選。

　　鑑於利率風險仍具不確定性，善用複合債配置策略能更有效分散風 險，同時也不會錯過市場機會。考量美國經濟表現有韌性、企業信用 風險可控，具收益優勢的非投資等級債將有機會表現，期待降息利率 拐點，不妨採取複合債投資策略因應。

　　安聯投信表示，目前市場仍面對高度不確定性的貿易政策前景 與 潛在的經濟數據弱化風險，聯準會官員對於降息時程仍相對謹慎，雖 然中美雙方近期釋出善意降低關稅壁壘激勵風險資產價格，但關稅政 策談判仍有極大不確定性，高波動性預計仍將持續存在。

　　中美雙方釋善意，風險資產價格大幅回升，但關稅談判仍有極大不 確定性，不建議追高，股票建議維持中立，分散區域配置；債券整體 仍低配，公債防禦部位配置需求已降低，通膨預期上升，建議調降利 率債回歸信用債。

　　今年以來全球股市受到川普對等關稅衝擊大幅震盪，反應在國內投 信發行的各類股票基金上，歐洲股票型基金以平均逾1成的報酬率， 遙遙領先其他各類型股票基金，除了新興市場股票型基金平均小幅上 漲近1％外，其他各類型均收黑，隨川普關稅政策對市場的影響性逐 步降低，法人建議趁機布局近期跌深、下半年具成長性市場。

　　群益工業國入息基金經理人王柏強表示，建議穩健型投資人在成熟 國的配置上，以與景氣改善相關的高息股為主，不僅能持續掌握現階 段市場趨勢，同時還可透過股利保護，在市場相對波動時展現較佳的 抵禦能力。整體而言，歐、美、日等先進國家體質穩健、財務健全的 企業，除了較一般股票更具股利配發的條件，多頭時期的股價動能也 值得期待，相當值得投資人參與布局。

　　除了歐股、新興股票兩類基金今年以來維持平均正報酬，日股、陸 股則為表現相對抗跌的基金類型。瀚亞投信表示，日本內資近年顯著 流入，對日股帶來一定的支撐力道。而海外投資人也在4月第一週市 場最為動盪時，趁機買入日股，可見外資對日股未來展望具有一定程 度的信心；建議投資人可定期定額布局日股基金。

　　陸股方面，日盛中國內需動力基金經理人蔡宗和指出，美國實施關 稅政策力度遠超預期，擾動全球貿易秩序，加劇全球經濟放緩風險， 然可見到大陸資產在全球波動中顯現韌性，相對平穩。短期來看，市 場走勢較為平穩，基本消化了關稅戰利空擾動，而政策托底具有一定 支撐力道，亦是未來市場運行之重要參與因素，加上經濟韌性十足， 陸股後市有望為震盪走升格局。

　　今年來跌幅較深的台股基金，市場法人也多持相對樂觀看法。安聯 投信台股團隊表示，台股展望雖因關稅與匯率而下修，但整體企業獲 利仍有望成長，布局上應更重視基本面與評價面，建議後續可留意貿 易談判進展、企業財報和經濟數據表現，並善用定期定額方式長線紀 律參與市場。

2025年為台灣的主動式ETF元年，目前已有三檔主動式ETF正式掛牌上市，涵蓋智慧選股、產業聚焦及成長導向等策略。證交所表示，隨更多主動式ETF陸續掛牌及被動式平衡型ETF加入市場，台灣ETF版圖將更加多元，吸引更多投資人加入、國內外發行人參與，進一步擴大國際能見度與市場深度。

目前已有三檔主動式ETF上市，首檔主動式ETF--野村臺灣智慧優選主動式ETF（00980A）5日掛牌，22日、27日分別有群益台灣強棒主動式ETF（00982A）、統一台股增長主動式ETF（00981A）相繼上市。接下來，還有中國信託投信將於6月2日至6月5日募集中信ARK創新主動式ETF（00983A），以及安聯投信6月26日起將募集安聯台灣高息成長主動式ETF（00984A）。

證交所表示，已經上市的三檔主動式ETF在策略面各具特色，包含以因應產業結構變化的主動選股、聚焦本土強勢企業基本面的選擇邏輯，以及著重成長潛力與長期趨勢的選股配置，多元設計可滿足不同風險屬性與投資目標的需求，拓展投資人參與市場的深度與廣度。

主動式ETF全名為「主動式交易所交易基金」，由基金經理人依投資目標及策略，主動建構及調整投資組合，突破傳統被動式ETF僅追蹤指數績效的限制，在操作上擁有更多的彈性。為便利投資人辨識商品屬性，主動式ETF的基金名稱必須包含「主動式」字樣，證券簡稱前二字為「主動」，並依資產類型區分為股票型，證券代碼末碼A，與債券型，證券代碼末碼D。

以安聯環球投資全球首檔「安聯台灣高息成長主動式ETF」（00984A），正式進軍台灣主動式ETF市場，預計自6月26日起開始募集。

安聯環球投資執行長Tobias Pross表示，亞太區一直是安聯環球投資的重要成長引擎，而台灣對於集團在亞太的發展至關重要；回顧台灣及亞太區市場的發展，也都貼近全球資產管理業的大趨勢。

Tobias表示，安聯在台已經35年，過去靠主動式管理著稱，未來也將持續關注客戶需求、開發創新產品，透過長期表現和風險管理，贏得台灣投資者和合作夥伴的認同與信任。

安聯投信總經理陳彥婷表示，為顧及更多投資人需求，安聯投信決定進軍台灣主動式ETF市場，拓展原本的主動式基金業務版圖，期望在主動式基金領域持續拓展業務；此計畫並獲得安聯環球集團的認可，且以台灣資本市場作為全球首度跨入主動式ETF的選項。

就時間點而言，尤其今年遇到川普上任的對等關稅年，陰晴不定的市場變化，加大操作難度。面對全球黑天鵝及未知變數可能愈來愈多，此時主動投資就顯得重要。因為主動的優勢不僅著眼於明天的贏家、未來的潛在機會，更能有效率管理風險與波動。

展望後市，安聯投信投資長張惟閔表示，AI下半年能見度高，美國推行減稅政策，有望帶動需求回溫。台灣2025年獲利持續雙位數成長。在美國對等關稅與川普後續作為仍存有不確定性的情況下，現階段消息仍是左右市場的關鍵因素，只要未來談判進度順利，市場可能可以免去最壞狀況。安聯台灣高息成長主動式ETF基金經理人施政廷表示，目前台灣加權指數現金殖利率約在3.5%上下，在未來可能面臨更加波動的環境下，單純追蹤高股息的被動式ETF，其收益吸引力或將受到挑戰。此時，若採取主動選股並結合多元投資策略的ETF，更能靈活應對市場變化，為投資人提供更具彈性選擇。

新台幣強強滾，近日持續強升。安聯投信投資長張惟閔27日表示， 新台幣升值自然要買台股，不必捨近求遠錢進海外，下半年能見度高 的仍是AI股，美國推行減稅政策，有望帶動需求回溫。

　　張惟閔指出，台灣2025年獲利持續雙位數成長。在美國對等關稅與 川普後續作為仍存有不確定性的情況下，現階段消息仍是左右市場的 關鍵因素。

　　由於台灣有三個月豁免期維持和全球多數國家一樣的10％稅率，重 點的半導體目前還是免稅，同時AI伺服器產品仍然受惠美加墨協議的 零關稅保護，只要未來談判進度順利，市場可能可以免去最壞的狀況 。

　　安聯投信總經理陳彥婷認為，五年來安聯投信資產管理規模從新台 幣5千億元成長至1.4兆元，今年安聯全球首發安聯台灣高息成長主動 式ETF（00984A）是一個新的里程碑，代表35年來所奠定的主動核心 投資價值再創巔峰，改寫主動式基金的發展面貌。

　　安聯環球投資執行長Tobias Pross強調，亞太區一直是安聯環球投 資的重要成長引擎，而台灣對於集團在亞太的發展至關重要；回顧台 灣及亞太區市場的發展，也都貼近全球資產管理業的大趨勢。

　　安聯台灣高息成長主動式ETF基金經理人施政廷說，綜觀來看，目 前台灣加權指數現金殖利率約在3.5％上下，在未來可能面臨更加波 動的環境下，單純追蹤高股息的被動式ETF，其收益吸引力或將受到 挑戰。

　　野村臺灣智慧優選主動式ETF（00980A）經理人游景德分析，台廠 供應鏈在這波AI浪潮中扮演舉足輕重的角色。

　　在輝達的合作夥伴中，台灣廠商從去年43家大幅增加至122家，涵 蓋從上游晶圓代工、封測服務，到下游系統組裝與零組件製造，台廠 皆深度參與、環環相扣，完美展現台灣作為AI關鍵供應鏈的重要性。

　為落實金管會亞洲資產管理中心政策，臺灣集保結算所近期對銷售 通路業者包含銀行、基金平台及投信業者接連連展開一系列TISA專案 說明會，最新進度除官網已揭露155檔適格基金，據了解，元大、統 一、富邦、國泰、安聯和群益等大型投信均響應政策推出T級別基金 ，首波將規劃約10檔基金，祭出超低經理費0.6％讓利，可望7月正式 啟動TISA專戶。

　　金管會主委彭金隆指出TISA將分二階段，第一階段透過公私協力， 由集保結算所協助全體國人建立個人TISA管理專戶，在一定額度內由 資產管理業者讓利，發行經理費率及手續費率優惠方案，帳戶建置預 計在今年6月完成；第二階段持續與相關部會研商租稅或其他誘因， 增加TISA普及率與參與率。

　　目前TISA級別基金也包含最早於2019年推出的實驗專案好享退P級 別基金（現已停止申購）、好好退休準備平台境內的R級別基金，及 這次新的T級別基金。由於TISA帳戶尚未爭取到稅負優惠前，投信讓 利成為最大誘因，首波納入專戶中的基金均以讓民眾「有感」的低經 理費來吸引民眾，據悉，相較市面上一般基金銷售經理費1％～2％、 基富通好好退平台基金的1％，首波T級別基金將以0.6％的超低費率 ，吸引民眾及早透過基金規劃退休。

　　據了解，目前已號召六、七家業者，第一波規劃10檔基金上線，經 理費皆在0.6％以內，將是市場上股票基金最低經管費率，不過其中 三檔基金是2020年金管會發布「資本市場藍圖架構」，規劃推動「好 好退休─準備平台」中的基金進行經理費再調降，TISA專戶基金中相 同基金不同級別與費率，可能引發原有上萬已參與投資人混淆，若業 者未再降經理費，可能造成投資人因費率差異，進行不必要買賣與爭 議。

　　銷售通路方面，雖然TISA帳戶內基金銷售利潤較一般基金低，但基 於配合政策推動國人退休計畫，目前除基金平台將參與銷售外，某大 型民營銀行及部分公股銀行也十分有興趣在第一波參與銷售，可預期 屆時整個TISA級別中將有R級別與T級別等，不少經理費低得有感且適 合長期投資的基金，將於7月正式推出。

關稅不確定因素仍在，外資上周對新興亞股轉為賣超，以對台股買超6.5億美元最多，其次是泰國及印尼的1.3億美元；但對印度大幅賣超14.3億美元最多，其次是南韓的2.5億美元。新興亞股上周普遍下跌，以馬來西亞跌2.3%最重，其次是泰國跌1.6%，只有印尼及越南收紅，單周分別漲1.5%及1%。

今年來，外資對新興亞股全面賣超，以南韓遭賣超116億美元最多，其次是印度的106.5億美元、台股的104.5億美元。今年來，新興亞股以南韓漲10.2%最優，再來是越南的5.1%，但泰國大跌15.8%最重，其次是馬來西亞及台股都跌6.5%。

印度力抗外資賣超。群益印美戰略多重資產基金經理人向思穎表示，印度經濟動能強勁，又有內需龐大優勢加持，受關稅衝擊較低，搭配印度政府仍持續推動印度製造政策，且充沛的人力也吸引國際大廠布局，為全球供應鏈移轉趨勢下的受惠國之一，有利經濟和股市。

PGIM保德信中小型股基金經理人杜欣霈表示，台股第1季財報優於預期，但對等關稅課徵打亂第2季訂單節奏，加上貨幣升值，下半年台股獲利很可能下修。不過，根據券商報告預估，今年修正後台股每股稅後純益（EPS）成長率為16.8%，僅略低於之前預估的19.2%，顯示台股企業獲利成長動能依然強勁。

安聯投信台股團隊指出，現階段台股企業相較於國際雖有殖利率提供下檔保護，但總體經濟對盤勢影響力仍在，仍須留意回測低點的可能性。目前針對豁免期拉貨狀況不一，主要是上游零組件未必有充足庫存可供急單生產，部分廠商在美國政策走向難以預期下甚至出現客戶暫緩訂單，勢必影響企業獲利，進而拉高股價波動。

越南今年來漲幅高居亞股第二。中國信託越南機會基金經理人張晨瑋表示，越南總理已明確指示今年經濟成長目標為8%，同時政府正緊鑼密鼓擴大加速公共投資。在全球面臨高度不確定性的環境下，越南展現高度經濟韌性，加上作為全球供應鏈的重要據點，長線來說具備成長潛力。

過去一周整體固定收益型ETF資金獲資金淨流入增加至157.9億美元。其中，美國獲84.6億美元淨流入，亞洲與歐洲債市分別獲9.0億、15.7億美元淨流入。分類來看，投資等級債ETF再獲116.5億美元淨流入，非投資等級債ETF獲2.2億美元淨流入。

美國主權債信評級失去最後的3A光環，又逢川普推動減稅法案，以及關稅政策將推升通膨擔憂，美國長天期公債跌勢重於短天期，拖累主要美元債市表現。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫‧華勒表示，美國關稅政策雖然一度造成非投資級債市震盪，所幸恐慌氣氛很快緩減，資金流出的狀況於4月底開始和緩並轉向淨流入，且新債券發行量維持於2023年7月以來的低檔水準，提供債市有利的反彈支撐。

儘管部份企業可能因川普關稅政策而暫停資本支出計畫，違約率可能上揚，所幸因減稅和放鬆監管對企業獲利有正面助益，因此不預期違約率會達到經濟衰退情境時的水準。考量各項政策尚未定案，採取主動管理、基本面研究，並嚴選各企業獨特優勢機會，方可擴大收益空間。

安聯投信指出，近期市場對美國財政前景的擔憂加劇，是影響債市表現的關鍵因素之一。特別是美國眾議院通過稅改法案，市場擔憂可能進一步擴大財政赤字。近期20年期公債標售情況不佳，導致美國公債殖利率走升，進而使債券市場普遍面臨下跌壓力，而企業債與新興市場債則展現相對抗跌的能力。

展望後市，安聯投信表示，雖然市場受關稅、政府改革、移民措施等不確定性影響仍大，但預估2025年美國經濟仍有望維持正向成長。

美國非投資級債市場目前提供了超過8%的殖利率，有望為投資人帶來接近票息的報酬率。

　　近期全球金融市場持續受多重因素影響，美國財政前景的擔憂與貿 易政策的不確定性交織，引發市場波動，整周漲跌互見。根據EPFR統 計至5月21日止，投資級債基金淨流入75.5億美元居市場之冠，非投 資等級債淨流入8.9億美元，新興市場債淨流入金額增溫至17.2億美 元。

　　安聯投信指出，近期市場對美國財政前景的擔憂加劇，是影響債市 表現的關鍵因素之一。特別是美國眾議院通過稅改法案，市場擔憂可 能進一步擴大財政赤字。近期20年期公債標售情況不佳，導致美國公 債殖利率走升，進而使債券市場普遍面臨下跌壓力，而企業債與新興 市場債則展現相對抗跌的能力。

　　預估2025年美國經濟仍有望維持正向成長，美國非投資級債市場目 前提供超過8％殖利率，這有望為投資人帶來接近票息的報酬率。許 多非投資級公司基本面依然穩健，短期內再融資壓力有限，且持續努 力維持健康的資產負債表。未來違約率可望維持在歷史平均3％至4％ 以下，目前的價格水平與較高的票息，為投資人提供潛在的上漲機會 和相對較低的波動度。

　　中美雙方釋出善意，大幅降低彼此的關稅壁壘，風險資產價格大幅 回升，不過關稅政策談判仍有極大不確定性，不建議投資人追高，股 票建議維持中立，分散區域配置；債券整體仍低配，經濟衰退機率下 降，公債防禦部位配置需求已降低，通膨預期上升，建議調降利率債 部位，回歸信用債。

　　富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫．華勒表示，美國關稅政策 雖然一度造成非投資級債市震盪，所幸恐慌氣氛很快緩減，資金流出 的狀況於4月底開始和緩並轉向淨流入，且新債券發行量維持於2023 年7月以來的低檔水準，提供債市有利的反彈支撐。

　　野村全球金融收益基金經理人林詩孟認為，雖然市場普遍預期聯準 會降息時程會從6月延至9月，但關稅對於通膨影響應為短期效應，將 時間拉長來看，美國降息的趨勢並未改變，此外，在關稅未定前，美 國經濟前景亦存在變數，資產配置應做好風險管理，債券部位應以波 動度相對較低的投資等級債券為主，具有投資等級信評、殖利率優於 一般投資級公司債與美債的金融債，是極佳的選擇。

　　近一周在市場持續觀望對等關稅事件進展下，同時也擔心美國債務 加劇，市場投資情緒趨於謹慎之下，外資於新興亞股呈現賣多買少， 當中以對印度股市的賣超力道最重，近14.34億美元，其次則為南韓 2.45億美元，不過對台股最青睞、買超金額近6.45億美元。

　　主動群益台灣強棒ETF（00982A）經理人陳沅易表示，雖然關稅事 件餘波盪漾，但最差的情境評估應已過，但川普政策風格多變，與各 國協商的進展仍需緊密關注。目前市場預估未來一年台灣企業獲利年 增率14％，PE則已回到長期平均15倍水準以下的14倍水準，加上台灣 企業本次庫存問題不如2022年嚴重，後續仍有望吸引資金配置。

　　安聯投信台股團隊指出，因關稅與匯率而下修，但整體企業獲利仍 有望成長，布局上應更重視基本面與評價面。方向上可聚焦市占率提 升、滲透率增加、規格提升、產品組合優化、景氣循環末段；布局主 題可緊扣美國製造、《美墨加協定》（USMCA）、高殖利率、內需消 費、輸美比重低等族群或為關稅不確定性下的避風港。後續可留意貿 易談判進展、企業財報和經濟數據表現，並善用定期定額方式參與市 場。

　　群益印美戰略多重資產基金經理人向思穎分析，相較於多數全球主 要股市今年來表現承壓，印度股市反倒逆勢繳出正報酬成績，後市來 看，基於印度的經濟動能強勁，預估GDP成長率在主要經濟體中增速 最快，同時印度內需龐大的優勢加持下，也令其受到關稅議題的影響 程度相對較低，再搭配印度政府仍持續推動印度製造政策，而印度充 沛的人力也吸引國際大廠前往布局，為全球供應鏈移轉趨勢下的受惠 國之一，因此中長期而言，對於印度經濟和股市看法仍正向看待。

　　中信越南機會基金經理人張晨瑋強調，越南今年來漲幅3.76％，僅 次於南韓、印度。隨著美、越兩國順利結束第二輪貿易談判，越南官 方指出，談判取得正面進展，已確定部分議題已接近雙方的共識。另 外，川普集團在越南投資達15億美元的工程項目正式動工，包括酒店 、度假村和高爾夫球場，而川普次子（Eric Trump）親自出席動工儀 式，越南總理范明政也到場，顯見川普政府與越南雙方關係正向。

　　今年以來資金不再獨寵美國，轉向歐洲與新興市場等地區，歐股漲 勢相對凌厲。法人表示，在美國貿易戰趨緩的背景下，有利於股市上 漲，但歐美之間的談判可能較為艱難，甚至存在升級的風險，預期股 市短期將進入整理階段，但中長期仍具成長潛力，且市場上調高歐股 本益比預期，可逢低布局歐洲股市。

　　瀚亞歐洲基金經理人賴盈良分析，「美國例外論」逐漸式微，資金 開始轉向基期較低的國家或地區，便宜的歐股成為今年資金的新寵， 若烏克蘭今年停火，戰後重建題材將有望激勵歐洲基建類股表現，且 美國不確定性較高，預期全球資產將重新配置，歐洲因相對穩定，中 長期可望持續吸引資金流入。歐洲央行已成立簡化銀行監管工作的專 責小組，預計將釋放數十億美元資金，顯著降低合規成本，進而提升 歐洲銀行業的估值潛力。

　　安聯投信指出，關稅不確定干擾，美國以外地區的股市評價明顯偏 低，再就評價面來看，歐洲在這方面具備相對優勢，不僅風險與報酬 更為均衡，風險溢酬也更具吸引力。股市正為今年第一季財報季做準 備，近期分析師雖有下調企業獲利預測，但幅度與往年相當。企業獲 利很可能會出現更加分歧情況，其中一項關鍵因素將會是供應鏈多大 程度上受到關稅上升影響。

　　PGIM保德信全球ESG生態友善多重資產基金經理人毛宗毅認為，歐 元區公布第一季GDP季增幅自初值下修至0.3％，年增幅1.2％與初值 相同，儘管經濟復甦仍不如市場期待，市場仍正面看好歐盟8,600億 美元重整軍備計劃開支，有望彌補部份與美國不穩定關稅政策帶來的 經濟挑戰。

　　但隨美國貿易關稅將自第二劑開始對歐盟出口產生實質影響，預期 經濟成長動能可能減弱，企業投資和家庭消費的走勢將亦將為未來觀 察焦點之一，歐元區工業在過去2年面臨高能源成本、大陸競爭加劇 與內需疲軟等挑戰，即使3月數據樂觀，市場與政策制定者仍相對謹 慎，主因為歐洲工業復甦曾多次被預期卻未能實現，加上3月之後全 球貿易戰升溫，皆可能再次拖累未來的工業表現。

　　0050受惠費用率優化、分割議題，成長迅猛，帶動其不配息版的0 050連結基金熱度高漲，今年以來淨申購金額力壓多檔知名台股主動 基金，衝上買氣排行榜第一。統計今年以來台股基金淨申購，0050連 結基金表現意外亮眼，以淨申購金額46.7億元奪冠，在台股大跌的4 月亦有14.9億元。

　　法人分析，買氣變化顯示沒有配息需求的0050投資人，已逐漸注意 到0050連結基金不配息級別，其與0050含息總報酬高度相近，且沒有 配息稅負。例如政大教授周冠男就認為，如果要享受0050分散投資好 處並降低稅負，可以買進0050連結基金不配息級別，不配息投資對比 領股息課稅後加上手續費投回市場，兩者報酬率會有顯著差異。

　　台灣50指數長期表現獲投資人認同，0050連結基金的投資風格與特 色，相對台股基金更為明確，且申購方式跟台股基金一樣，可以透過 證券、銀行、基富通、鉅亨買基金等管道買進。根據0050連結基金保 管銀行中國信託商業銀行統計，其近三月點閱查詢率為境內基金第一 ，並領先逾3,500檔基金。

　　面對主被動基金市場趨勢變化，安聯投信近期也積極透過多元管道 應戰，近期宣布將募集全球首檔主動式ETF─安聯台灣高息成長主動 式ETF，聚焦高股息、成長雙主題，同時採用多策略模組，多元分散 的概念以量化及質化兼具方式，保持投資組合長期競爭力，也正式跨 足台股ETF。

　　野村投信則是搶先國內市場發出首檔主動式ETF。野村投信表示， 野村臺灣智慧優選主動式ETF（00980A）在5月5日掛牌後表現受到市 場關注，其採取先進且縝密的質化加上量化投資流程，為人機協作最 佳結合範例。質化方面，野村台股團隊對台股深入的研究也深受業界 稱道，00980A主動式ETF挾兩大優勢，精選「漲相佳」成分股並且適 時靈活動態調整，尤其適合蛇年蛇行盤勢，帶來更多的投資機會。

　　中美達成貿易共識舒緩市場擔憂，市場持續反映中美貿易關係好轉 ，加上撤銷拜登任內AI晶片限制規定，以及一年一度的台北國際電腦 展COMPUTEX於5月20日開展。投信法人指出，這顯示AI產業中台灣舉 足輕重的地位，台股可望再衝一波「科技熱潮」。

　　野村臺灣創新科技50 ETF經理人林怡君表示，統計2020年以來COM PUTEX舉辦後，台股平均表現亮眼，即若在COMPUTEX開幕日進場投資 加權指數並持有90日與180日，平均漲幅將達5.01％與8.69％，表現 不俗；若觀察占大盤權重高的電子指數，表現分別來到5.72％與11. 20％，漲幅更勝大盤。進一步聚焦科技中的創新先鋒、台灣創新科技 50指數為代表，同期間平均表現更分別來到6.31％與13.71％，爆發 力更勝大盤與電子股。

　　台新中國通基金經理人魏永祥認為，關稅議題不確定性仍在，甚至 影響到企業對未來的決策，下半年營運展望多不明朗，企業獲利仍有 下修風險。但在融資大幅減肥後，籌碼面已較4月2日對等關稅公布前 乾淨許多，台股目前仍在反彈波的過程當中，加上國安基金護盤，預 期反彈波可望延續至6月，此段期間將以個股輪動反彈進行。

　　國泰投信ETF研究團隊預期，利空出盡下，台股基金面仍然良好， 預期台灣企業獲利可望持續以雙位數成長，又有COMPUTEX、股東會旺 季釋出正向展望等利多加成，而新台幣升值又有助外資進場，種種跡 象都有望推升台股後市表現。

　　安聯投信台股團隊強調，參考近期已召開法說會的大型權值股說法 ，短期客戶訂單並未出現明顯變化，但對下半年需求則缺乏能見度， 國際主要CSP廠並未調降資本支出，觀察點仍是景氣是否因關稅政策 而轉為衰退，包括美國聯準會是否有能力在景氣出現衰退時降息等都 將影響金融市場表現。另外，可同時觀察美股走勢與資金動能的變化 。